投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - 供需共振或继续助力国内及出海游戏延续高景气，建议坚定布局游戏板块 [3] - 国内头部互联网公司在大模型、C端Agent方面的崛起，或助力AI应用商业化加速，建议继续布局商业化落地较快的AI应用方向 [4] - 建议积极关注高口碑IP系列动漫新内容表现及对IP衍生品的拉动 [4] 行业数据综述 - 截至2025年11月15日，《百战群英》获内地iOS游戏免费榜第一，《三角洲行动》获内地iOS游戏畅销榜第一 [10] - 在TapTap平台上，《荒野大镖客：救赎》为安卓预约榜第一，《粒粒的小人国》为iOS预约榜第一 [10] - 电影《鬼灭之刃:无限城篇 第一章 猗窝座再袭》获得周票房冠军，本周票房达2.83亿元 [27] 行业新闻综述：AIGC - 麦肯锡调查报告显示，88%的受访企业已应用AI技术，同比提升10个百分点，39%的受访企业已从AI获得实质财务回报 [33] - 美团入局AI编程，首款AI IDE产品CatPaw开启公测 [33] - 字节火山引擎发布豆包编程模型，官方表示其综合使用成本相比业界平均水平降低62.7% [34] - 李飞飞团队推出首款商用世界模型Marble，现已开放免费增值与付费订阅服务 [35] - Open AI发布GPT-5.1，提升对话自然性、指令遵循能力 [35] - 文心5.0发布，主打原生全模态，参数规模达2.4万亿 [36] - 阿里巴巴启动“千问”项目加码C端，谷歌布局AI电商，腾讯计划将AI深度植入微信 [36] 行业新闻综述：游戏 - 据Alinea Analytics数据，Steam平台“合作类游戏”总营收从2019年的35亿美元增至2025年的70亿美元，三年内近乎翻倍 [37] - 苹果与腾讯达成协议，苹果对参与其“小程序合作伙伴计划”的微信小程序游戏流水抽成比例为15%，低于App游戏的30% [38] - 世纪华通旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》持续包揽出海手游收入榜冠亚军，《Tasty Travels: Merge Game》10月收入再度提升15%，排名升至榜单第17名 [38] - 哔哩哔哩推出的《Trickcal: Chibi Go》于10月上旬上线，10月该游戏海外收入提升320%，首次入围收入榜第27名 [38] 行业新闻综述：影视/IP - 潮玩品牌“OHKU”宣布完成近亿元人民币的首轮融资，该品牌已实现单月营收近千万元，其中超八成收入来自欧美市场 [39] - 阿里巴巴旗下书旗中文网启动“漫剧启航计划”，第一期预计投入五千万，目标2年内孵化百部千万播放爆款，目前书旗原创作品改编的漫剧在11月已突破10亿播放 [39] 公告总结 - 世纪华通股票交易于2025年11月12日起撤销其他风险警示 [40] - 腾讯控股2025年第三季度营收达1929亿元，同比增长15%，归母净利润为631亿元，同比增长19% [41] - 哔哩哔哩2025年第三季度营收为76.85亿元，同比增长5%，归母净利润为4.70亿元，同比扭亏为盈 [42] - 大麦娱乐中期营收为40.47亿元，同比增长33%，归母净利润为5.20亿元，同比增长54% [43] 板块行情综述 - A股传媒板块在2025年第46周（11月10日-11月14日）下跌1.36%，表现居于市场中游 [44] - 传媒子板块中，营销板块表现最好，周涨幅为0.58%，游戏板块表现较弱，周跌幅为2.72% [44] - 相对传媒指数和沪深300，营销板块获得最高超额收益，分别为1.94%和1.66% [44] - A股传媒个股中，祥源文旅周涨幅最大，达17.64%，粤传媒周跌幅最大，为-9.57% [45] - 美股传媒个股中，索尼周涨幅最大，为8.70%，新氧周跌幅最大，为-17.90% [52] - 港股传媒个股中，希望教育周涨幅最大，为16.04%，数字王国周跌幅最大，为-13.43% [53]