投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 院线龙头地位持续夯实，看好“超级娱乐空间”战略及授权等非票业务为公司业绩注入新增长动能 [2][4] - 公司主营业务稳中有升，预计25-27年归母净利润将持续增长至10.77/12.79/14.47亿元 [10] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收30.98亿元，同比下降14.63%，归母净利润1.73亿元，同比大幅增长212.04% [2][4] - 2025年前三季度实现营业收入97.86亿元，同比微降0.61%，归母净利润7.08亿元，同比大幅增长319.92%，扣非净利润6.11亿元，同比激增641.09% [10] - 公司持续优化财务结构，前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别同比下降25.70%、7.22%和16.72% [10] 行业地位与市场份额 - 受益于2025年前三季度电影票房稳健增长，公司院线龙头效应凸显 [2][4] - 2025年第三季度全国电影票房达127.2亿元，同比增长17.2%，观影人次3.4亿，同比增长29.8% [10] - 公司国内直营影院第三季度实现票房18.8亿元，观影人次4504.8万，7-9月累计市场份额达14.8%，较上半年稳步提升 [10] 战略发展与业务创新 - 公司通过落地“超级娱乐空间”战略，升级“1+2+5”版图，探索多元增长路径 [10] - 暑期档及国庆档通过IP联动（如《光与夜之恋》、《恋与深空》）、举办市集活动及推出衍生品（如“礼赞系列”），打造“观影+社交+消费”复合体验，验证“IP聚合+场景运营”模式可行性 [10] - 旗下潮流品牌“影时光”通过自有厂牌“栖境”推出艺术家合作系列（如“大梦想家”系列），并推出原创IP“MOMO&FRIENDS”系列，搭载自研Rtime Link数字确权系统，完善全球潮玩IP矩阵 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润分别为10.77亿元、12.79亿元、14.47亿元 [10] - 对应25-27年市盈率（PE）分别为22.71倍、19.12倍、16.90倍 [10]