腾讯控股 (700 HK) 业绩与展望 - 2025年第三季度总收入同比增长15%至1928.7亿元人民币，超出预期4% [1] - 分业务收入表现：游戏增长23%、社交网络增长4%、营销增长21%、金融科技及企业服务增长10% [1] - 毛利润同比增长22%，毛利率同比优化3.3个百分点至56.4%，主要受益于高毛利业务如本土游戏、视频号和微信搜索的贡献以及云服务成本优化 [1] - 调整后每股盈利7.58元人民币，同比增长19%，高于预期6% [1] - 2025年资本支出占收入比例预计低于10%，但绝对值预计约800亿元人民币，主要用于自有产品迭代升级而非算力业务 [2] - 目标价上调至729港元，维持买入评级，潜在涨幅13.7% [1][2] 京东物流 (2618 HK) 与京东 (JD US) 业绩与展望 - 京东物流第三季度业绩符合预期，预计2026年内外单业务延续稳健增长，海外布局稳步推进，利润率有望提升 [3] - 维持目标价18.50港元及买入评级，潜在涨幅49.2% [3] - 京东第三季度零售利润超预期，日百品类预计成为主要增长点 [4] - 外卖业务以单量增长和单位经济效益改善为目标，减亏趋势持续，与零售交叉销售比例平稳提升 [4] - 平台用户活跃度提升，流量及产品升级带动广告收入增长亮眼，可能缓解零售业务投入增加带来的利润压力 [4] - 下调2025年利润预测2%，但维持目标价40美元/164港元，潜在涨幅30.3% [4] 中芯国际 (981 HK) 业绩与展望 - 第三季度毛利率超预期，非控股权益利润约1.24亿美元，环比上升772% [6] - 产能利用率提升对冲折旧压力，产品结构变化推动毛利率改善 [6] - 第四季度收入指引环比持平至增长2%，毛利率指引18%-20% [6] - 消费电子产品收入占比上升至43.4%，家电类需求旺盛，智能手机占比环比下降3.7个百分点至21.5% [7] - 2026年可能继续扩产，利好国产半导体设备，资本开支预测上调至74.0/76.0/72.0亿美元 [7] - 维持买入评级和目标价90港元，对应3.9倍2026年市净率，潜在涨幅19.0% [6][7] 银行业与宏观经济 - 10月新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元，主要来自票据融资 [8] - 10月新增社会融资规模8150亿元，同比少增5970亿元，主要由于人民币贷款和政府债券同比少增 [8] - M1增速环比下降1个百分点至6.2%，M2增速环比下降0.2个百分点至8.2%，社融余额增速环比略降0.2个百分点至8.5% [8] - 预计新型政策性金融工具完成投放后，对实体经济融资需求和社融的拉动效果将逐步显现 [8] - 银行板块防御属性突出，在当前市场背景下仍具投资吸引力 [8] 电池行业动态 - 2025年10月中国动力电池装车量84.1GWh，同比增长42.1%，环比增长10.7% [10] - 10月中国电池出口28.2GWh，同比增长33.5%，环比增长5.5%，出口占当月销量17.0% [11] - 11月电池排产预估值138.6GWh，环比增长1.5%，隔膜和电解液排产分别环比增长3.3%和12.0% [11] - 锂电中上游材料价格上涨，六氟磷酸锂价格超12万元/吨，电池级碳酸锂价格突破8万元/吨 [11] - 小鹏发布新一代IRON车型，搭载行业首发全固态电池，目标2026年底实现规模量产 [11] - 建议关注具有成本和技术优势及出海布局领先的宁德时代 [11] 全球市场指数与商品表现 - 恒生指数年初至今上涨28.79%，但当日下跌1.81% [5] - 纳斯达克指数年初至今上涨18.59%，当日微涨0.13% [5] - 布兰特原油价格年初至今下跌15.45%，期金和期银年初至今分别上涨55.47%和79.93% [5] - 美国10年期国债收益率下降8.45个基点至4.15% [5] 恒生指数及国企指数成分股表现 - 腾讯控股市值达5,807,204百万港元，年初至今上涨53.72% [13] - 建设银行市值2,229,235百万港元，年初至今上涨28.86% [13] - 中芯国际年初至今上涨131.13%，但市盈率较高，2025年预计为107.99倍 [13] - 国企指数成分股中，比亚迪股份年初至今上涨13.20%，美团下跌34.08% [14]