投资评级 - 报告对先导智能的投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营收104.39亿元，同比增长14.56%，归母净利润11.86亿元，同比增长94.97% [2][4] - 2025年第三季度，公司实现营收38.28亿元，同比增长13.95%，环比增长9.00%，归母净利润4.46亿元，同比增长198.92%，环比增长18.95% [2][4] - 2025年前三季度，公司毛利率为32.72%，净利率为11.13%，净利率同比显著提升 [12] - 公司经营性现金流大幅改善，2025年前三季度达到38.48亿元 [12] - 公司预计2025-2026年归母净利润分别为16.6亿元、22.7亿元，对应市盈率分别为52倍、38倍 [12] 业务运营亮点 - 公司锂电业务恢复明显，各块业务同步发展，受益于下游锂电池行业供需状况改善及头部电池企业开工率提升和扩产节奏恢复 [12] - 公司国际化战略稳步推进，海外业务持续增长，全球化战略进入高质量推进阶段 [12] - 2025年第三季度公司的预收款（合同负债）和存货均环比提升并保持高位，表明在手订单饱满 [12] - 经过2023-2024年连续两年的审慎计提后，公司后续的减值计提压力预计将大幅减小 [12] 技术创新与产品进展 - 公司在固态电池设备领域获得突破，是拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商 [12] - 固态电池设备已进入欧、美、日、韩及国内头部电池企业、知名车企和新兴电池客户的供应链，并获得重复订单 [12] - 公司推出大型储能电池组装线，整线良率高达98.5%，连续生产效率达到85% [12] - 公司在涂布、电解质膜制备、叠片、致密化等固态电池关键工艺环节均有具体技术突破和设备量产 [12] 行业前景与公司定位 - 当前锂电设备行业周期向上趋势确定，下游扩产重启 [12] - 公司作为锂电设备行业龙头，将直接受益于行业回暖 [12] - 公司固态电池设备业务布局全面，未来有望率先受益于该技术路线的产业化发展 [12]