资产配置与市场回顾 - 全球股市涨跌不一，欧美股市表现相对占优，A股主要指数普遍调整，风格上消费>金融>周期>成长，日均成交额为20248亿元（前值19923亿元）[5][6] - 申万一级行业中，综合（+6.99%）、纺织服饰（+4.41%）、商贸零售（+4.06%）涨幅靠前；通信（-4.77%）、电子（-4.77%）、计算机（-3.03%）跌幅靠前[6] - 国内权益市场风格高低切换，建议适当均衡配置，把握反内卷成效与科技赋能驱动的主线，关注经济数据预期好转带来的周期及消费行业投资机会[7] - 国内利率债收益率震荡，全周中债1Y国债收益率上涨0.59BP至1.4104%，10Y国债收益率回落0.02BP收至1.8140%[5] - 2Y美债收益率当周下行7BP至3.62%，10Y美债收益率上行3BP至4.14%[5] - 美元指数收于99.2870，周下跌0.26%；离岸人民币对美元升值0.35%[5] 邮储银行公司简评 - 邮储银行前三季度实现营业收入2650.80亿元（同比增长1.82%），归母净利润765.62亿元（同比增长0.98%）[11] - 三季度末公司总资产18.61万亿元（同比增长11.10%），总贷款规模9.66万亿元（同比增长9.98%）；不良贷款率0.94%（环比上升2BPs）[11] - Q3单季净息差为1.64%，环比下降5BPs，同比下降约21BPs[11] - 对公一般贷款新增规模创新高，个人贷款新增规模明显弱于去年同期；金融投资规模增速明显提升[12] - Q3手续费及佣金净收入保持较快增长，投资收益+公允价值变动损益同比延续高增长[14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为874、897、925亿元，对应同比增速分别为+1.02%、+2.68%与+3.16%[16] 国内宏观经济观察 - 10月社零总额当月同比2.9%，前值3.0%；固投累计同比-1.7%，前值-0.5%；规上工业增加值同比4.9%，前值6.5%[18] - 除汽车以外的社零增速为4.0%，较9月上升0.8个百分点；汽车、家电增速分别降至-6.6%、-14.6%[19] - 10月固投累计同比-1.7%，隐含的当月同比降幅扩大至两位数以上；民间投资当月同比降至-16.8%[21] - 广义基建、狭义基建投资增速分别回落至-12.1%和-8.9%；制造业投资当月同比降至-6.7%，连续4个月负增长[21] - 10月新建商品房销售当月同比-18.77%，房地产投资当月同比降至-22.97%[21] 银行业跟踪分析 - 10月末社会融资规模存量同比增长8.5%（前值8.70%），M2同比增长8.2%（前值8.4%）[23] - 10月企业新发放贷款加权平均利率约3.1%，个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，同比分别下降40BPS与8BPs[23] - 10月社融口径人民币贷款减少201亿元，同比少增3166亿元；企业中长期贷款增加300亿元，同比少增1400亿元[24] - 委托贷款放量，单月新增1653亿元，同比多增1872亿元，主要是由于新型政策性工具以委托贷款形式落地[24] - 5000亿元新型政策工具已于10-11月全部落地，将用于支持科技创新、新质生产力、消费基础设施等领域，有望撬动银行配套中长期贷款[26] A股市场技术评述 - 上证指数收盘下跌39点，跌幅0.97%，收于3990点；深成指、创业板分别下跌1.93%、2.82%[37] - 指数日线技术条件再度明显走弱，大单资金大幅净流出超328亿元；短线或再度考验下方中短期均线支撑力度[37] - 深成指、创业板双双跌破短期均线簇，日线技术指标再度形成死叉共振，进一步趋近60日均线支撑位[38] - 通信设备、证券、消费电子、软件开发等多个板块已跌破60日均线重要支撑位[40] - 燃气板块上涨3.25%，涨幅第一；非金属材料、其他电子、元件等板块回落居前[41]