报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，供应端因中加贸易谈判未突破及沿海油厂菜籽消耗殆尽而压力较小，需求端因水产养殖需求转弱及豆粕替代优势良好而下滑，盘面受美豆下挫拖累，后期关注中加贸易政策突破 [2] - 菜油将继续维持去库模式，对价格形成支撑，但豆油供应充裕且替代优势良好，菜油需求维持刚需为主，盘面期价低位反弹走强，短期波动加大，短线参与为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价活跃合约为9880元/吨，环比-41；菜粕期货收盘价活跃合约为2449元/吨，环比9880 [2] - 菜油月间差（1 - 5）为-45元/吨，环比-9；菜粕月间价差（1 - 5）为56元/吨，环比454 [2] - 菜油主力合约持仓量为245352手，环比-3228；菜粕主力合约持仓量为424779手，环比-47901 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为-4311手，菜粕为1635手，环比分别为-23476和3979 [2] - 菜油仓单数量为0张，菜粕为5323张，环比分别为0和2745 [2] - ICE油菜籽期货收盘价活跃为645.7加元/吨，环比-3.1；油菜籽期货收盘价活跃合约为5510元/吨，环比80 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价为10240元/吨，环比-50；南通菜粕现货价为2420元/吨，环比-80 [2] - 菜油平均价环比-50，油菜籽进口成本价为7949.53元/吨，环比-26.88 [2] - 江苏盐城菜籽现货价为5700元/吨，油粕比为4.1，环比0.09 [2] - 菜油主力合约基差为-7元/吨，菜粕为360元/吨，环比分别为-39和-29 [2] - 南京四级豆油现货价为8580元/吨，菜豆油现货价差为1660元/吨，环比-50 [2] - 广东24度棕榈油现货价为8570元/吨，菜棕油现货价差为1670元/吨，环比-30 [2] - 张家港豆粕现货价为3040元/吨，豆菜粕现货价差为620元/吨，环比60 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量为90.96百万吨，环比1.38；油菜籽年度预测值产量为13446千吨，环比1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润为777元/吨，环比-28 [2] - 油厂菜籽总计库存量为0.5万吨，环比-0.5；进口油菜籽周度开机率为0%，环比0 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值为2万吨，菜籽粕为16万吨，环比分别为0和-5.57 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存为2.08万吨，环比-0.52；菜粕库存为0.2万吨，环比-0.3 [2] - 华东地区菜油库存为40.05万吨，环比-2.37；菜粕库存为25.45万吨，环比-0.6 [2] - 广西地区菜油库存为1.48万吨，环比-0.32；华南地区菜粕库存为20.8万吨，环比0.1 [2] - 菜油周度提货量为1.31万吨，环比-0.53；菜粕周度提货量为0.2万吨，环比-0.19 [2] 下游情况 - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值为201.5亿元，饲料当月产量为5199万吨，环比690.4 [2] - 食用植物油当月产量为44.4万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为20.78%，环比-0.17；平值看跌期权隐含波动率为20.78%，环比-0.17 [2] - 菜粕20日历史波动率为21.99%，环比-2.22；60日历史波动率为21.98%，环比-0.86 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为13.57%，环比-1.42；平值看跌期权隐含波动率为13.61%，环比-1.34 [2] - 菜油20日历史波动率为15.09%，环比-0.13；60日历史波动率为13.85%，环比-0.72 [2] 行业消息 - 11月14日ICE油菜籽期货收跌，但周线上涨，1月合约收跌3.40加元，结算价报647.50加元/吨，周线涨1.2% [2] - USDA下调2025/26年度美豆单产预估和总产量，美豆出口意外下调，报告发布后引发抛售 [2] - 自2025年8月1日至11月2日，加拿大油菜籽出口量为142.33万吨，较上一年度同期减少54.1% [2] - 加拿大生物燃料生产激励计划利好菜籽油，加巴达成推动加菜籽出口至巴基斯坦协议 [2] - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题取得突破，近月加菜籽和菜粕进口受限 [2]