投资评级与核心观点 - 维持优于大市评级 [4] - 目标价上调至83.59元，较当前价格有67%的上涨空间 [4] - 核心观点：尽管2025年第三季度营收承压，但数通光模块业务表现亮眼，带动毛利率显著改善，AI投资逻辑得到强化 [1][4] 财务表现与预测 - 2025年第三季度营收为34.09亿元，同比下滑10.33%，环比下滑20.23% [4] - 2025年第三季度归母净利润为4.10亿元，同比增长31.15%，但环比下滑18.17% [4] - 2025年前三季度营收为110.38亿元，同比增长22.62%；归母净利润为13.21亿元，同比增长40.92% [4] - 上调盈利预测，2025-2027年归母净利润预测至18.77亿元、22.50亿元、27.80亿元（原预测为16.74亿元、20.05亿元、24.19亿元） [4] - 预计2025年营收同比增长33.9%，2026年同比增长42.7% [3] 分业务表现 - 联接业务（含数通光模块）：2025年前三季度营收50.89亿元，同比增长52%；净利润4.62亿元，同比大幅增长541%；综合毛利率13.66% [4] - 联接业务2025年第三季度营收14.27亿元，净利润2.15亿元，主要受益于高附加值产品收入占比及毛利率快速提升 [4] - 感知业务：2025年前三季度营收31.74亿元，同比增长13%，其中传感器业务营收28.53亿元 [4] - 激光+智能制造业务：2025年前三季度营收26.53亿元，其中大功率激光设备收入利润增长明显 [4] 运营与估值 - 截至2025年第三季度末，公司存货为34.14亿元，较年初增长30.26%，主要为应对订单增长及原材料供应波动进行的战略性备货 [4] - 基于公司在行业中的地位，给予2026年37倍市盈率估值（原为2025年30倍） [4] - 可比公司2026年预测市盈率平均值为37倍 [8]