核心观点总结 - 报告认为美股市场将迎来关键窗口期，建议震荡分化中逢低买入，重点关注流动性改善利好的小盘科技股以及财报表现较好的保健和金融板块 [3][13] - 对于A股市场，报告判断将延续震荡运行格局，投资机会主要围绕涨价扩散、低位补涨和科技主题三大方向展开，同时需关注12月重要会议的政策定调 [3][29] - 当前市场结构呈现小微盘风格占优、双创板块表现疲软的特征，综合、消费及化工行业领涨，而TMT等成长行业领跌 [4][30][31] 海外宏观热点与策略 - 下周海外宏观关键事件聚焦于英伟达财报、非农数据及FOMC会议纪要，这些事件将影响AI行情走向和联储降息预期 [3][13] - 美股策略建议逢低买入，关注流动性改善利好的小盘科技股，以及本轮财报业绩表现较好的保健和金融板块，同时SNAP重新发放后利好的必需消费也值得关注 [3][20] - 美债策略建议区间震荡操作，在4.2%左右收益率水平逢高做多，等待非农数据和联储纪要对12月降息提供更明确指引 [3][20] - 黄金策略判断触底反弹后将震荡运行，中长期看好，建议采取区间交易策略并逢低布局 [3][21] 国内宏观热点及策略 - 国内10月金融数据走弱，新增信贷2200亿元低于前值1.29万亿元，新增社融8161亿元低于前值3.53万亿元，主要受政府债券和企业债券同比多减拖累 [23] - 10月经济数据显示三驾马车均有回落，出口同比转负至-0.8%，固投和地产投资同比降幅扩大至-1.7%，社零同比延续5个月回落至2.9% [26][27] - A股策略建议关注三大方向：涨价扩散领域包括新能源、有色、化工；低位补涨领域包括红利策略的银行、煤炭、公用事业以及低位消费的食饮、社服、家电等；科技主题包括军工、国产半导体、AI应用等 [3][29] 市场复盘分析 - 本周市场表现显示全A指数下跌，但小微盘风格占优，万得微盘股指数上涨4.1%，中证2000上涨0.9%，而科创50下跌3.8%，创业板指下跌3.0% [30][34] - 行业表现方面，综合、商贸零售、美容护理行业涨幅领先，分别上涨5.33%、4.91%、4.79%；通信、电子、国防军工行业跌幅居前，分别下跌2.37%、1.73%、1.72% [31][32] - 估值层面，电子行业在PE和PB的十年历史分位均接近极值高位，PE-TTM达62.6倍，PB-LF达4.8倍 [33][35][38] 资金情绪分析 - 市场交易活跃度小幅回暖，本周万得全A日均成交额20438.3亿元，环比提升314.8亿元；日均换手率1.91%，环比提升0.05% [39][40] - 恐慌情绪方面，国内沪深300ETF隐含波动率18.53，环比提升5.22%；海外VIX指数19.83，环比上行3.93%，显示国内外恐慌情绪同步升温 [43][44] - 内资流向显示，公募新发节奏放缓，股票+混合型基金新发规模环比下降135.46亿份；融资余额创新高至24881.4亿元，净流入126.21亿元；ETF和融资资金共同加配医药板块 [45][50] - 外资方面，北向资金成交活跃度回落，成交占比11.04%，环比下降1.06%；十大活跃股聚焦电力设备、电子、通信行业 [54][55]