投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩实现爆发式增长，营收达3.74亿元，同比增长247.54%，归母净利润达1.06亿元，同比增长993.71% [2][4] - 业绩增长主要受益于前三季度电影作品的优异表现，推动公司营收同比增长150.81%至36.16亿元，归母净利润同比增长406.78%至23.36亿元 [9] - 公司后续项目储备多元丰富，并正从高端内容提供商向IP创造者和运营商转型，长期增长潜力被看好 [2][4][9] 业绩表现 - 2025年第三季度营收3.74亿元，同比增长247.54%；归母净利润1.06亿元，同比增长993.71%；扣非净利润0.91亿元，同比增长425.87% [2][4] - 2025年前三季度营收36.16亿元，同比增长150.81%；归母净利润23.36亿元，同比增长406.78%；扣非净利润22.89亿元，同比增长428.21% [9] - 公司参与投资发行的影片总票房约为159.03亿元，包括《哪吒之魔童闹海》等 [9] 项目储备与业务布局 - 动画电影储备项目丰富，包括《去你的岛》、《罗刹海市》、《大鱼海棠2》、《姜子牙2》等，IP矩阵持续扩容 [9] - 光线动画团队规模约170人，预计明后年扩编至300人以上，届时具备年产1.5-2部高质量动画电影的能力 [9] - 真人电影项目储备包括《"小"人物》、《她的小梨涡》等；电视剧《山河枕》定档2025年10月30日播出 [9] - 公司积极拓展IP运营，衍生品业务以“哪吒”IP为核心覆盖超30个品类，首家线下品牌旗舰店预计于2026年开业 [9] - 公司通过合资切入3A游戏赛道，推进卡牌业务，主题乐园合作进入深度洽谈阶段，并探索微短剧市场 [9] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.87亿元、10.76亿元、12.96亿元 [9] - 对应2025-2027年市盈率分别为20.48倍、45.41倍、37.71倍 [9] - 当前股价为16.66元，每股净资产为3.66元 [6]