投资评级与估值 - 报告对新易盛维持“优于大市”的投资评级 [1][5][9] - 基于2025年53倍市盈率，设定目标价为481元，较原目标价上调250% [5] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为90.21亿元、168.49亿元、190.75亿元，对应每股收益（EPS）为9.08元、16.95元、19.19元 [5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩低于市场预期，但第四季度有望重拾高速增长 [1][5][10] - 短期业绩波动不影响对行业长期向好趋势的判断，行业投入决心坚定，后续交付量有望大幅提升 [1][5][11] - 公司产能持续扩张和单季度营收继续增长被视为股价催化剂 [1][12] 三季度业绩表现 - 前三季度实现营收165亿元，同比增长221.70%；实现归母净利润63.27亿元，同比增长284.37% [5] - 单季度（Q3）实现营收60.67亿元，同比增长152.53%，但环比略降4%；实现归母净利润23.84亿元，同比增长205.38%，环比几乎持平 [5][10] - 第三季度毛利率为46.94%，净利率为39.30%，盈利能力维持极佳水平 [5][10] - 存货水平从第二季度的59亿元提升至第三季度的66亿元，可能反映了收入确认节奏的变动 [5][10] 财务预测与行业比较 - 预测营业总收入将从2024年的86.47亿元增长至2027年的513.19亿元 [4] - 预测归母净利润将从2024年的28.38亿元增长至2027年的190.75亿元 [4] - 预测净资产收益率（ROE）在2025年和2026年将维持在52%以上的高水平 [4] - 与可比公司相比，新易盛2025年预测市盈率（34.22倍）低于行业平均水平（53.07倍） [7] 行业趋势与前景 - 近期OpenAI与微软、AMD、博通、甲骨文、Nvidia等巨头的合作表明了行业对人工智能等领域投入的强大决心 [5][11] - 行业订单情况显示，在行业高度景气的背景下，公司后续产品交付量有望大幅度提升 [5][11]