投资评级 - 报告对北方华创（002371.SZ）给予“买入”评级，并予以维持 [8] 核心财务表现 - 2025年第三季度，公司实现营业收入111.60亿元，同比增长38.31%；归母净利润为19.22亿元，同比增长14.60%；扣非净利润为19.21亿元，同比增长18.15%；毛利率为40.31%，同比下降1.95个百分点 [2][6] - 2025年前三季度，公司累计实现营业收入273.01亿元，同比增长32.97%；归母净利润为51.30亿元，同比增长14.83%；扣非净利润为51.02亿元，同比增长19.47%；毛利率为41.41%，同比下降2.81个百分点 [2][6] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为71.0亿元、93.2亿元、119.8亿元，对应当前股价的市盈率分别为41倍、31倍、24倍 [12] 研发投入与产品进展 - 2025年前三季度研发费用为32.85亿元，同比增长48.4%，研发费用率为12.0%，同比提升1.3个百分点 [12] - 2025年上半年，公司立式炉、物理气相沉积（PVD）两种装备达成第1,000台整机交付里程碑，加上此前已达成的刻蚀设备，公司已有三种主力装备产品累计出货量突破1,000台 [12] - 公司发布了离子注入设备、电镀设备、先进低压化学气相硅沉积立式炉、金属有机物化学气相沉积设备等新产品 [12] 行业前景与公司定位 - 2025年1-9月，中国大陆进口半导体设备金额同比增长7.22%，达到324亿美元；主要半导体设备上市公司收入达到243.3亿元，同比增长44.2% [12] - SEMI预计2025年全球300mm晶圆厂设备支出将同比增长7%，达到1,070亿美元，到2028年有望增长至1,380亿美元 [12] - 在2026-2028年间，逻辑/微处理器、存储、模拟及功率半导体相关的设备投资预计分别为1,750亿美元、1,360亿美元、410亿美元、270亿美元 [12] - 北方华创作为国内半导体设备国资龙头公司，技术及产品具备显著领先优势，相关设备已在下游一线厂商实现批量导入 [12] 公司运营与财务状况 - 截至2025年第三季度，公司在手订单充裕，能有效保证后续营收增长 [12] - 根据财务预测，公司2025年预计每股收益为9.81元，2026年为12.86元，2027年为16.54元 [17] - 公司预计2025年净资产收益率为18.5%，2026年为19.4%，2027年为19.9% [17]