报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端扰动频出或影响生猪远月供给，长周期战略性可看多，中短期以基本面为主，政策底已现，市场底或需一轮生产周期磨底 [3] - 当前基本面供大于求，受政策调控预期、疫病和调运问题影响，双节期间集中出栏致短期猪价下行 [3] - 上月集团场和二育群体出栏减少，部分二育补栏育肥，盘面现底部迹象，近期二育补栏减弱，现货供应压力再次显现 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格区间预测 - 主力合约价格区间为11000 - 13500，当前波动率为12.64%，当前波动率历史百分位（3年）为21.34% [2] 生猪企业风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高担心减值，可做空LH2601生猪期货锁定成品利润，推荐比例10% [2] - 担心库存减值但期货盘面无合适价位，可卖出LH2601 - C - 13000看涨期权，推荐比例10% [2] - 担心库存减值又不想放弃猪价大涨机会，可买入LH2601 - P - 11000虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有采购计划担心原料上涨，可依据采购计划买入生猪远月合约锁定成本，或卖出LH2601 - P - 11000看跌期权 [2] - 担心采购猪价上涨又不想提前锁定利润，认为成本可能更低，可买入LH2601 - C - 13000虚值看涨期权 [2] 利多因素 - 宏观情绪改善，“反内卷”提振市场信心 [6] - 标肥价差处于历史同期较高位置 [6] - 政策端中长期有去产能预期 [6] 利空因素 - 能繁母猪存栏量依旧偏高 [6] - 规模企业存栏量为近三年高位 [6] - 下游终端消费平淡 [6] - 二育栏舍率重回高位，近期二育补栏减弱 [6] 生猪现货价格 |地区|现货价格（元/千克）|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |全国|11.47|-0.02|-0.17%| |河南|11.6|0|0%| |湖南|11.31|0|0%| |辽宁|11.44|-0.09|-0.78%| |四川|11.25|0.01|0.09%| |广东|12.16|0|0%| [9] 生猪期货价格 |合约|收盘价（元/吨）|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪01|11535|-160|-1.37%| |生猪03|11355|-115|-1%| |生猪05|12040|-100|-0.82%| |生猪07|12735|-120|-0.93%| |生猪09|13560|-85|-0.62%| |生猪11|11800|0|0%| [10] 生猪价差与基差 |价差/基差|数值|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |LH01 - 03|225|15|7.14%| |LH03 - 05|-670|-40|6.35%| |LH05 - 07|-715|-50|7.52%| |LH07 - 09|-790|5|-0.63%| |LH09 - 11|1845|-10|-0.54%| |LH11 - 01|105|80|320%| |河南 - 01合约|-95|-250|-161.29%| |河南 - 05合约|-540|-110|25.58%| |河南 - 09合约|-2045|-320|18.55%| [18][20]