报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，近日明显走低、波动加大，短期观望，后期关注中加贸易政策能否突破 [2] - 菜油将继续维持去库模式，价格获支撑，但需求以刚需为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9813元/吨，环比-61；菜粕2419元/吨，环比-12 [2] - 菜油月间差363元/吨，环比-64；菜粕月间价差32元/吨，环比-2 [2] - 菜油主力合约持仓量243297手，环比-7957；菜粕387336手，环比-23838 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量-745手，环比-1497；菜粕-16912手，环比-12632 [2] - 菜油仓单数量4161张，环比-1092；菜粕2000张，环比-745 [2] - ICE油菜籽期货收盘价655.9加元/吨，环比0.3；油菜籽5551元/吨，环比31 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10270元/吨，环比30；南通菜粕2400元/吨，环比-40 [2] - 菜油平均价10363.75元/吨，环比30；进口油菜籽进口成本价8075.71元/吨，环比53.24 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比4.08，环比-0.02 [2] - 菜油主力合约基差396元/吨，环比36；菜粕-19元/吨，环比-28 [2] - 南京四级豆油现货价8660元/吨，环比50；菜豆油现货价差1660元/吨，环比0 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8740元/吨，环比120；菜棕油现货价差1650元/吨，环比-20 [2] - 张家港豆粕现货价3050元/吨，环比-10；豆菜粕现货价差650元/吨，环比30 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润686元/吨，环比-62 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.25万吨，环比-0.25；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比2；菜籽粕15.77万吨，环比-5.57 [2] - 沿海地区菜油库存2.08万吨，环比-0.52；菜粕0.2万吨，环比-0.3 [2] - 华东地区菜油库存40.05万吨，环比-2.37；菜粕22.96万吨，环比-2.49 [2] - 广西地区菜油库存1.48万吨，环比-0.32；华南地区菜粕库存22.3万吨，环比1.5 [2] - 菜油周度提货量1.01万吨，环比-0.3；菜粕0.3万吨，环比0.1 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比201.5；餐饮收入当月值5199亿元，环比690.4 [2] - 食用植物油当月产量495万吨，环比44.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.73%，环比-0.83；平值看跌期权20.72%，环比-0.84 [2] - 菜粕20日历史波动率22.01%，环比-0.36；60日21.45%，环比-0.28 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.46%，环比-0.54；平值看跌期权13.46%，环比-0.54 [2] - 菜油20日历史波动率14.91%，环比-0.13；60日13.7%，环比-0.07 [2] 行业消息 - 11月18日，ICE油菜籽期货收盘小幅上涨，跟随植物油涨势，1月合约收高1.20加元，结算价报656.40加元 [2] - USDA下调2025/26年度美豆出口，报告发布后引发抛售，本周中国买家采购美豆支撑其价格 [2] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题突破，近月加菜籽和菜粕进口受限，沿海油厂菜籽消耗殆尽、基本停机，供应端压力小 [2] - 温度下滑，水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑，大豆供应充裕、豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期 [2] - 本年度加菜籽出口下滑，带来压力，但加拿大生物燃料生产激励计划利好，且加巴协议推动加菜籽出口巴基斯坦 [2] 菜油观点总结 - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题达成协议，近月进口菜籽供应结构性收紧，油厂菜籽消耗殆尽、基本停机，菜油去库支撑价格 [2] - 豆油供应充裕、替代优势好，菜油需求以刚需为主 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]