投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年前三季度实现营业总收入174.84亿元，同比增长7.25%，但归母净利润为31.15亿元，同比减少9.76% [1] - 公司海外市场稳健增长，国内通过“1+8+N”模式强化核心引领并持续推进基层网络布局 [2] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润将持续增长，增速分别为6.0%、12.7%和15.1% [3] 财务业绩表现 - 2025Q1-3营业总收入174.84亿元，同比增长7.25%；归母净利润31.15亿元，同比下降9.76%；毛利率同比下降1.74个百分点至49.27% [1] - 2025Q3单季度营业收入59.77亿元，同比增长3.83%；归母净利润10.64亿元，同比下降24.12%；毛利率为50.65% [1] - 公司拟派发现金红利，每10股派0.8元（含税），合计派发现金7.44亿元 [1] 业务发展与战略 - 海外市场已布局169家眼科中心及诊所，形成覆盖全球的医疗服务网络，注重品牌保留与管理团队稳定，实现国内外优势互补 [2] - 国内深化“1+8+N”战略，强化核心城市医院引领作用，推动基层网络布局，落实分级诊疗政策 [2] - 近期收购铜仁爱尔、桃江爱尔、牡丹江爱尔3家医疗机构，交易金额合计1.05亿元，收购后持股比例分别为71%、70%和51% [2] - 2024年三家被收购医疗机构营业收入合计达7213万元，净利润合计为1388万元，收购旨在提升区域资源配置效率和协同效应 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为224.99亿元、248.78亿元、274.90亿元，同比增长7.2%、10.6%、10.5% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为37.71亿元、42.49亿元、48.92亿元，同比增长6.0%、12.7%、15.1% [3] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.40元、0.46元、0.52元 [3] - 对应市盈率（P/E）预计分别为30.0倍、26.6倍、23.1倍 [3]