投资评级 - 股票投资评级为买入，且评级为维持 [1] 核心观点 - 报告认为可孚医疗三季度毛利率创历史新高，盈利能力环比提升，核心单品持续放量有望进一步提升盈利能力 [4][5] - 呼吸机业务自6月下旬起销量快速增长，已成为收入增长的重要驱动力，未来有望成为公司大单品 [5] - 公司在脑机接口等前沿领域进行前瞻布局，通过两项战略性投资，有望在听力康复、智能辅具等赛道开拓新的技术优势与增长空间 [6] 业绩简评 - 2025年前三季度公司实现营业收入23.98亿元，同比增长6.63% [4] - 2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润2.60亿元，同比增长3.30% [4] - 2025年前三季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.22亿元，同比增长1.46% [4] 公司经营分析 - 2025年第三季度公司毛利率54.79%，同比提升1.82个百分点，环比提升1.99个百分点 [5] - 2025年第三季度公司净利率10.30%，同比提升0.56个百分点，环比提升0.40个百分点 [5] - 公司核心单品包括呼吸机、助听器、背背佳、居家检测试纸、血糖尿酸综合检测及体温计等 [5] - 公司投资纽聆氪医疗，专注于植入式脑机接口技术，研发仿生眼与仿生耳产品，与现有听力业务形成战略协同 [6] - 公司投资力之智能，致力于脑机智能与机器人具身智能技术研发，未来有望与康复辅具类产品实现战略协同 [6] 盈利预测 - 预计公司2025年营业收入33.61亿元，同比增长12.66%；2026年营业收入38.46亿元，同比增长14.45%；2027年营业收入43.77亿元，同比增长13.79% [7] - 预计公司2025年归母净利润3.81亿元，同比增长22.09%；2026年归母净利润4.74亿元，同比增长24.57%；2027年归母净利润5.61亿元，同比增长18.34% [7] - 预计公司2025年市盈率23倍，2026年市盈率19倍，2027年市盈率16倍 [7] 公司基本情况 - 公司最新收盘价42.78元，总市值89亿元，流通市值83亿元 [3] - 公司52周内最高价45.70元，最低价30.48元 [3] - 公司资产负债率25.2%，市盈率27.96 [3] - 公司总股本2.09亿股，流通股本1.94亿股 [3] - 公司第一大股东为长沙械字号医疗投资有限公司 [3] 财务指标预测 - 预计公司毛利率将从2024年的51.9%提升至2027年的53.1% [12] - 预计公司净利率将从2024年的10.5%提升至2027年的12.8% [12] - 预计公司净资产收益率将从2024年的6.5%提升至2027年的9.8% [12] - 预计公司每股收益将从2024年的1.49元增长至2027年的2.69元 [12]