投资评级 - 报告对通宇通讯（002792.SZ）的投资评级为“买入”（维持）[2] 核心观点 - 报告认为公司是全球稀有的同时切入四家卫星互联网计划的关键供应商，有望充分享受行业增长红利（行业β）[5] - 公司作为传统地面蜂窝网络基建核心企业，技术积累深厚，产品已切入全球主流卫星互联网星座计划[8] - 伴随国内可回收火箭发射能力提升及发射工位建设推进，“大航天时代”或将到来，为公司带来长期发展机遇[5] 行业与公司业务分析 - “大航天时代”基础设施日趋完善：我国商业航天公司如蓝箭航天、深蓝航天、天兵科技在可回收火箭及发射工位建设上取得显著进展，例如蓝箭航天朱雀三号LEO一次性任务运载能力达21.3吨，接近SpaceX猎鹰九号；海南、山东、广东等多地发射场建设推进，我国发射工位数量或将超越SpaceX（目前6个）[5] - 公司全面切入卫星互联网计划：公司已切入国内三家卫星互联网计划，包括参股鸿擎科技、中标国内某星座宽带终端、投资1亿元入股上海垣信并获得零部件订单；同时，其地面端产品兼容Starlink星座计划[5] - 终端直连与太空算力开辟新增长点：华为、苹果等头部消费电子品牌推动终端直连卫星成为趋势；英伟达、马斯克的SpaceX、谷歌等公司布局太空算力与数据中心，为卫星互联网带来新的商业闭环路径[5][6] 财务数据与预测 - 营业收入预测：预计公司2025年至2027年营业收入分别为1,599百万元、1,968百万元、2,326百万元，对应同比增长率分别为33.9%、23.1%、18.2%[7][9] - 归母净利润预测：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为121百万元、148百万元、217百万元，对应同比增长率分别为193.1%、22.3%、46.1%[7][9] - 盈利能力提升：预计毛利率将从2024年的22.2%持续提升至2027年的27.0%；净利润率预计从2024年的3.5%提升至2027年的9.3%[7][9] - 每股收益（EPS）与估值：预计2025年至2027年EPS分别为0.23元、0.28元、0.41元；以报告发布日股价17.53元计算，对应市盈率（PE）分别为75.86倍、62.05倍、42.48倍[7][8][9] 投资建议 - 基于公司在卫星通信领域的全面布局和行业增长前景，报告维持“买入”评级[8]