报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锡高位调整，关注29关口支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价292030元/吨，环比-1340；12月 - 1月合约收盘价-500元/吨，环比150 [3] - LME3个月锡36945美元/吨，环比85；主力合约持仓量24513手，环比-3132 [3] - 期货前20名净持仓-2357手，环比158；LME锡总库存3115吨，环比60 [3] - 上期所库存6258吨，环比266；LME锡注销仓单120吨，环比-10 [3] - 上期所仓单5960吨，环比-102 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格291500元/吨，环比0；长江有色市场1锡现货价291610元/吨，环比-570 [3] - 沪锡主力合约基差-1870元/吨，环比-2380；LME锡升贴水(0 - 3)100美元/吨，环比105.01 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量0.87万吨，环比-0.16；40%锡精矿平均价277400元/吨，环比-2700 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，环比0；60%锡精矿平均价281400元/吨，环比-2700 [3] - 60%锡精矿加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16；精炼锡进口数量1501.64吨，环比63.06 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格188300元/吨，环比0；镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比14.48 [3] - 镀锡板出口数量19.76万吨，环比3.1 [3] 行业消息 - 美联储会议纪要显示，上月末货币政策会议上，决策者对12月是否降息存在严重分歧，认为今年不必再降息的人数未达多数但超支持降息人数，中间派视数据而定；缩表行动几乎一致认为应停止 [3] - 美国劳工统计局表示，不发布10月非农就业报告，将相关数据纳入11月报告，11月报告12月16日发布，预计年内降息概率下降 [3] 观点总结 - 宏观面，美联储会议纪要分歧大，预计年内降息概率下降；基本面，缅甸佤邦首批复采硐口产能爬坡，四季度中国自缅甸锡矿进口量预计增加但有限，非洲及澳洲地区下滑，非洲将进入雨季，9月锡矿进口环比下降，印尼10月精炼锡出口大幅下降缓解供应担忧 [3] - 冶炼端，云南产区原料短缺严峻，锡矿加工费低位；江西产区废料回收体系承压，开工率低，精炼锡产量受限 [3] - 需求端，锡价上涨抑制下游及终端企业采买情绪，国内库存持稳，现货升水回升至200元/吨；LME库存小幅增加，现货升水持稳 [3] - 技术面，持仓下降价格震荡，多空分歧增加 [3]