投资评级与核心观点 - 报告对太辰光的投资评级为“增持”，目标价格下调至149.21元 [5][11] - 报告核心观点为：下调盈利预测和目标价，但维持增持评级；公司2025年三季度业绩整体符合预期，营收受交付节奏波动影响略低；行业需求较好，需关注其MDC（微数据中心）业务推进 [2][11] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司营收为12.14亿元，同比增长32.58%；归母净利润为2.60亿元，同比增长78.55% [11] - 2025年第三季度单季营收为3.86亿元，同比下滑4.98%；归母净利润为0.87亿元，同比增长31.20%，环比下滑7.46% [11] - 公司2025年第三季度毛利率维持在36.15%，销售净利率达到22.83%，环比增长2个百分点 [11] - 盈利预测下调：2025-2027年归母净利润预测调整为3.90亿元、7.87亿元、11.79亿元（前值为4.73亿元、8.36亿元、12.45亿元），对应每股收益（EPS）为1.72元、3.47元、5.19元 [4][11] - 营收增长预测：2025E-2027E营业总收入分别为18.17亿元、28.10亿元、40.50亿元，同比增长率分别为31.9%、54.6%、44.1% [4] - 盈利能力指标：预计销售毛利率从2024A的35.6%提升至2025E的38.8%，并进一步升至2026E/2027E的44.8%；净资产收益率（ROE）从2024A的16.9%预计升至2027E的41.8% [4][12] 估值与市场表现 - 基于2026年43倍市盈率（PE）给予目标价 [11] - 当前股价为90.56元，总市值约为205.69亿元 [6] - 当前市盈率（基于最新股本摊薄）：2024A为78.73倍，2025E为52.79倍，2026E为26.13倍 [4] - 近期股价表现：近1个月绝对涨幅为-5%，近3个月为-29%，近12个月为29% [10] - 与可比公司相比，太辰光2025E和2026E的市盈率（51.77倍和25.66倍）低于行业平均水平（74.00倍和42.35倍） [13] 业务进展与行业前景 - 行业需求被看好，随着超大规模集群和Rack scale服务器出货，超小型高密度连接可能成为新数据中心主流 [11] - 公司MDC（微数据中心）业务已获得专利授权，有望在未来高密度光连接领域获得更好发展空间 [11] - 公司发展的潜在催化剂包括CPO（共封装光学）技术加速落地以及产能持续扩张 [11]