投资评级与目标价 - 报告对海泰新光（688677）的投资评级为“推荐”（维持）[4] - 报告给出的目标价为57元，对应2026年30倍市盈率[8] - 当前股价为46.18元，相较于目标价存在约23.4%的潜在上行空间[4][8] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度业绩呈现加速上行态势，营收和利润均实现高速增长[2][8] - 业绩增长主要由医用内窥镜业务和光学业务双轮驱动，其中内窥镜业务在第三季度表现尤为强劲[8] - 公司发布新一轮员工激励计划，设定了积极的业绩考核目标，彰显管理层对未来发展的信心[8] - 基于当前旺盛的业务需求和对未来增长的预期，报告维持其盈利预测[8] 主要财务业绩与预测 - 2025年前三季度业绩：营业收入4.48亿元，同比增长40.47%；归母净利润1.36亿元，同比增长40.03%[2] - 2025年第三季度单季业绩：营业收入1.82亿元，同比大幅增长85.26%；归母净利润0.62亿元，同比大幅增长130.72%[2] - 未来业绩预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.84亿元（+36.1%）、2.28亿元（+23.5%）、2.80亿元（+23.2%），每股收益（EPS）分别为1.54元、1.90元、2.34元[4][8] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为30倍、24倍和20倍[4][8] 分业务表现分析 - 内窥镜业务：2025年前三季度整体内窥镜业务同比增长40%，其中镜体增长33%，光源模组增长超过100%；单第三季度，内窥镜业务同比增长100%，镜体和光源模组增长均超过100%[8] - 售后业务：2025年前三季度售后业务收入6000万元，同比增长80%，其中国外售后收入占比达90%；公司预计2026年售后业务将保持增长态势[8] - 盈利能力：前三季度利润增长与收入增速基本同步，毛利率保持稳定，主要得益于收入规模提升和境内外工厂生产分工优化降低了关税影响[8] 公司激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划，拟向15名激励对象授予100万股限制性股票，占总股本0.83%，授予价格为25元/股[8] - 本次激励计划侧重海外业务相关员工，业绩考核目标值要求以2024年为基数，2025-2027年营收与净利润增长率分别不低于35%/50%/90%[8]