投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为33.20元 [6] - 当前价格为25.97元，目标价存在约27.8%的潜在上行空间 [6][7] 核心观点总结 - 2025年第三季度公司营收增长提速，利润在低基数上实现明显改善 [3][13] - 奶酪品类长期渗透率提升空间较大，公司在B端开拓和C端改善下逐步提速成长可期 [3][13] - 公司作为奶酪行业龙头，通过产品渠道持续创新，有望推动品类渗透率持续提升 [13] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季营收13.90亿元，同比增长14.22%，归母净利润0.43亿元，同比增长214.67% [13] - 2025年前三季度实现营收39.57亿元，同比增长10.09%，归母净利润1.76亿元，同比增长106.88% [13] - 预测2025年全年营收53.13亿元，同比增长9.7%，归母净利润2.25亿元，同比增长97.7% [5] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.44元、0.64元、0.85元 [5][13] - 销售毛利率预计从2024年的28.3%提升至2027年的30.5% [14] 业务运营分析 - 2025年第三季度奶酪业务营收11.66亿元，同比增长22%，增速快于整体收入 [13] - 公司延续B端高增长、C端稳健的经营态势，B端双品牌产品互补，订单持续放量 [13] - C端积极布局家庭餐桌场景，渠道从以KA为主走向多元化，拓展零食量贩、会员店等成长性渠道 [13] - 通过管理运营精细化提升费效，未来盈利提升空间较大 [13] 估值与市场表现 - 报告采用市销率估值法，给予公司2025年3.2倍PS以确定目标价 [13] - 公司当前总市值约为132.46亿元 [7] - 过去12个月股价绝对升幅为43%，相对指数升幅为26% [11]