投资评级与核心观点 - 报告对迅安科技的投资评级为“增持”，且为维持评级 [1][3] - 报告核心观点是看好公司募投项目投产带来的业绩贡献，并维持“增持”评级 [3] - 尽管公司2025年前三季度业绩承压，营收同比下滑16.70%至1.41亿元，归母净利润同比下滑29.41%至3102.72万元，但分析师仍维持积极展望 [3] 公司财务表现与预测 - 基于折旧摊销对业绩的影响，报告下调了2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.61亿元、0.72亿元、0.86亿元 [3] - 对应的每股收益（EPS）预测分别为0.83元、0.99元、1.17元 [3] - 当前股价对应的预测市盈率（PE）分别为22.4倍、18.8倍、15.9倍 [3] - 预计公司营收将从2025年的2.53亿元增长至2027年的3.40亿元，年复合增长率可观 [7] 公司运营与战略发展 - 公司高度重视研发，2025年前三季度研发费用为816.52万元，占营收比例为5.79% [4] - 2025年8月，公司创新智慧工厂正式启动，标志着品牌焕新与战略全面升级 [4] - 公司积极优化市场布局，加强国内外市场拓展，2025年前三季度销售费用投入479.17万元，占营收3.40% [4] - 由于新厂区投产前的折旧摊销计入管理费用，2025年前三季度管理费用同比增长31.52%至1175.84万元，占营收8.34% [4] 行业前景与市场环境 - 中国个体防护装备产业规模每年以约15%的速度增长，位居全球前列 [5] - 《个体防护装备配备规范》国家强制标准的执行进一步支持和规范行业发展 [5] - 随着国内职业教育规范和宣传力度加大，从业人员的职业安全意识提高，对个体防护装备的主动需求预计将不断增加 [5] 公司估值与财务指标 - 报告预测公司毛利率将保持稳定，2025-2027年预计在40.9%至41.3%之间 [7] - 净利率预计从2025年的24.0%逐步回升至2027年的25.2% [7] - 净资产收益率（ROE）预计先略降至2025年的18.0%，之后回升至2027年的20.7% [7] - 市净率（P/B）预计从2025年的4.0倍逐步下降至2027年的3.3倍 [7]