报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货下跌4.4%，玻璃期货下跌4.46%，二者均呈下跌走势 [6] - 下周纯碱期货处于“供应过剩、需求疲软”格局，玻璃预计依旧空头为主但跌幅有限 [6] - SA2601合约震荡偏弱，关注区间1130 - 1210，FG2601震荡偏空，关注区间950 - 1050 [6] 周度要点小结 - 行情回顾：截止11月20日，本周纯碱期货下跌4.4%，玻璃期货下跌4.46%，纯碱因需求不足下行，玻璃因地产需求不佳延续上周跌势 [6] - 行情展望：纯碱供给端产能扩张，部分企业扩产项目推进，前期减产企业复产，虽阶段性去库但库存压力未缓解；需求端浮法玻璃需求低迷，光伏玻璃新增产能投放放缓；生产原料价格下行，成本支撑减弱。玻璃供给端产能释放压力大且库存高，需求端冬季季节性疲软，房地产竣工和销售不佳，深加工企业订单低位，成本端未形成实质支撑 [6] - 观点：SA2601合约震荡偏弱，关注区间1130 - 1210，FG2601震荡偏空，关注区间950 - 1050 [6] 期现市场 - 期货价格：截至20251120，纯碱期货收盘价1158元/吨，玻璃期货收盘价989元/吨 [12] - 现货价格：截至20251120，沙河市场纯碱重质主流价1130元/吨，玻璃5.0mm大板沙河价989元/吨 [17][23] - 基差：截至20251120，纯碱基差 - 28元/吨，玻璃基差11元/吨，玻璃基差预计未来走弱 [17][23] - 价差：截至20251120，玻璃纯碱价差169元/吨，本周纯碱 - 玻璃价差走弱，下周预计继续走弱 [27] 产业链分析 - 开工率和产量：截至20251120，全国纯碱开工率82.68%，环比下跌2.12%，周产量72.09万吨，环比下跌2.48%，预计下周产量走低；全国浮法玻璃产量111.02万吨，环比 - 0.33%，预计下周产量维持低位 [34][49] - 企业库存：截至20251120，纯碱企业库存164.44万吨，环比跌幅0.44%，玻璃企业总库存6330.3万重箱，环比上涨0.09% [40] - 企业利润：截至20251120，联碱法纯碱理论利润（双吨） - 235元/吨，环比 - 22元/吨，理论成本（双吨）1876元/吨，环比上涨5元/吨；氨碱法纯碱理论利润 - 120元/吨，环比 - 13元/吨，理论成本1395元/吨，环比上升3元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 206.84元/吨，环比下跌10.19%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润25.79元/吨，环比下跌49.68%；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润8.52元/吨，环比下跌 [45] - 玻璃产线：截至20251120，国内玻璃生产线剔除僵尸产线后合计296条，在产221条，冷修停产75条，冷修数量增加1条 [49] - 光伏玻璃：截至20251120，光伏玻璃企业产能利用率68.35%，环比上涨0%，国内光伏玻璃在产日熔量89380吨/日，环比上涨0吨/日，预计下周均走弱 [53] - 下游订单：截至20251117，全国深加工样本企业订单天数均值9.9天，需求依旧较低 [57]