报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡收低，01合约收盘价9816元/吨，较前一周降107元/吨；加菜籽出口下滑带来压力，但政策端利好且有新出口协议；国际油脂市场受美政策及马棕情况拖累；国内近月进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格，但豆油替代使菜油需求为刚需；短期波动加大，短线参与为主 [8] - 菜粕期货本周继续回落，01合约收盘价2431元/吨，较前一周降59元/吨；美豆出口下调引发抛售，但国内压榨消费好且中国采购提供支撑；国内近月加菜籽和菜粕进口受限，供应端压力小，但水产需求转弱且豆粕替代削弱需求；市场供需双弱，短期观望，关注中加贸易政策 [10] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货价格走势：本周菜油期货低位明显上涨，总持仓量243824手，较上周降4656手；菜粕期货继续回落，总持仓量356184手，较上周降116496手 [15] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+4542，上周为+5946，净多持仓小幅下滑；菜粕期货前二十名净持仓为 - 10587，上周为+27455，净多持仓转为净空 [22] - 期货仓单：菜油注册仓单量为4033张，菜粕注册仓单量为0张 [26] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报10160元/吨，较上周小幅回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+344元/吨；江苏南通菜粕价报2420元/吨，较上周小幅回落，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 - 11元/吨 [35][41] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+391元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报+64元/吨，处于近年同期中等偏高水平 [46] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为4.038，现货平均价格比值为4.06 [49] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1626元/吨，本周价差窄幅震荡；菜棕油01合约价差为1266元/吨，本周价差窄幅震荡 [59] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为581元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报600元/吨 [65] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 11 - 14，油厂库存量:菜籽:总计报0.25万吨；截止11月14日，2025年11、12、1月油菜籽预估到港量分别为1、60、36.5万吨 [71] - 供应端进口压榨利润变化：截止11月20日，进口油菜籽现货压榨利润为+1177元/吨 [75] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第46周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，本周开机率0.0% [79] - 供应端月度进口到港量：2025年9月油菜籽进口总量为11.53万吨，较上年同期80.69万吨减少69.16万吨，同比减少85.71%，较上月同期24.66万吨环比减少13.14万吨 [83] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第46周末，国内进口压榨菜油库存量为48.3万吨，较上周的51.6万吨减少3.3万吨，环比下降6.40%；2025年9月菜籽油进口总量为15.66万吨，较上年同期14.64万吨增加1.02万吨，同比增加6.99%，较上月同期13.76万吨环比增加1.90万吨 [87] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 09 - 30，产量:食用植物油:当月值报495万吨，截至2025 - 10 - 31，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5199亿元 [91] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第46周末，国内进口压榨菜油合同量为3.7万吨，较上周的4.0万吨减少0.3万吨，环比下降9.28% [95] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第46周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.2万吨，较上周的0.5万吨减少0.3万吨，环比下降60.0% [99] - 供应端进口量变化情况：2025年9月菜粕进口总量为15.77万吨，较上年同期22.23万吨减少6.47万吨，同比减少29.08%，较上月同期21.34万吨环比减少5.57万吨 [103] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 09 - 30，产量:饲料:当月值报3128.7万吨 [107] 期权市场分析 - 波动率低位震荡：截至11月21日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为20.67%，较上一周20.65%回升0.02%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平 [110]