投资评级 - 报告对吉林化纤（000420.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 公司2025年前三季度实现营业收入约40.19亿元，同比增长44%，但归属净利润约0.33亿元，同比下降47% [1][5] - 收入增长主要受益于碳纤维需求回暖销量快速起量，以及粘胶纤维业务中粘胶短纤的增长 [12] - 盈利能力有所下滑，前三季度毛利率约10.9%，同比下降5.1个百分点，主要受低毛利的粘胶短纤占比提升影响 [12] - 碳纤维行业产能利用率从3月低点约48%快速提升14个百分点至约62%，龙头企业已回到满产满销状态，价格筑底明确 [12] - 预计公司2025-2027年归属净利润分别为0.6亿元、1.6亿元、2.2亿元，对应市盈率（PE）估值分别为176倍、60倍、44倍 [12] 财务表现总结 - 收入与利润：2025年第三季度单季收入约13.84亿元，同比增长35%，环比下降3%；归属净利润约0.11亿元，同比下降52%，环比下降23% [1][5] - 毛利率：单3季度毛利率约9.3%，同比下降7.1个百分点 [12] - 费用率：前三季度期间费用率约8.2%，同比下降3.4个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.4、0.5、0.9、1.6个百分点 [12] - 净利率：前三季度归属净利率约0.8%，同比下降1.4个百分点；单3季度归属净利率约0.8%，同比下降1.4个百分点，环比下降0.2个百分点 [12] 行业与业务分析 - 碳纤维行业现状：行业时点库存约1.6万吨，库存天数降至68天；行业产能约13.8万吨，产能利用率约62% [12] - 竞争格局：两大龙头企业（中复神鹰、吉林化纤）在行业实际供给量占比达80%以上，产能利用率回升更快 [12] - 需求驱动：碳纤维成长主要依靠风电渗透率提升、汽车工业放量及低空经济工业无人机快速增长 [12] - 供给与格局展望：行业潜在供给较多，但中小企业亏损严重，预计新增供给大幅延后；若未来无序投产被限制，中期格局将更优 [12] 盈利预测与估值 - 净利润预测：预计2025-2027年归属净利润分别为0.6亿元、1.6亿元、2.2亿元 [12] - 估值指标：对应市盈率（PE）分别为176倍、60倍、44倍 [12] - 每股指标：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.02元、0.07元、0.09元 [18]