投资评级与目标价 - 报告对泰坦科技的投资评级为“推荐”（但为下调后的评级）[2] - 报告给出的目标价为25.6元，较当前价22.15元存在约16%的上涨空间[2][8] 核心观点总结 - 公司短期业绩承压，2025年第三季度营业收入为6.29亿元，同比下降13.75%，归母净利润为0.014亿元，同比下降69.57%[2] - 业绩承压主要源于公司主动调整业务结构，收缩低毛利业务导致收入下滑，同时费用率上升[8] - 报告认为科学服务行业发展前景明朗，建议静待下游需求修复后的业绩拐点[8] - 公司通过拟收购英国试剂公司ASL（交易对价约5585万元人民币）来构筑全球化渠道，迈出海外布局关键一步[8] - 公司持续进行高强度研发投入，2025年前三季度研发费用约1.13亿元，占营收比例提升至6.13%，并积极推进产能建设[8] 主要财务指标与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入18.48亿元，同比降低13.06%；实现归母净利润0.11亿元，同比增长15.04%[2] - 盈利能力有所优化，2025年前三季度公司毛利率为22.15%，同比提升2.59个百分点[8] - 费用率上升，2025年前三季度销售/管理/财务费用率分别为7.29%/6.83%/1.61%，较上年同期分别变化+0.35/+1.72/+0.41个百分点[8] - 净利润增长主要依赖非经常性损益，扣非归母净利为-0.06亿元，2024年同期为0.09亿元[8] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.16亿元、0.36亿元、0.59亿元，同比增速分别为23.8%、125.7%、64.4%[4][8] - 收入预测：预计2025-2027年主营收入分别为26.34亿元、28.12亿元、30.72亿元，同比增速分别为-8.6%、6.7%、9.2%[4] - 估值指标：基于2025年11月21日收盘价，预计2025-2027年市盈率分别为228倍、101倍、62倍[4] 公司运营与战略举措 - 公司主动进行业务结构调整，虽导致收入短期下滑，但旨在优化盈利能力[8] - 研发投入持续，2025年前三季度研发费用达1.13亿元，研发费用率提升至6.13%[8] - 产能建设推进，宜昌基地已于3月全面竣工，奉贤生命科学总部园已于7月完成竣工验收[8] - 国际化战略迈出关键一步，拟收购英国ASL公司以获取欧洲市场品牌和渠道资源[8]