行业投资评级与整体观点 - 报告整体看好新能源与电力设备板块，建议重点关注风电、锂电/储能等子行业 [1][6] - 部分子行业/标的在近期回调后再次进入极具吸引力的估值区间 [1][6] - 当前建议重点关注：风电（确定性景气上行，估值低位，免疫 AI 预期波动）、锂电/储能（确定性景气改善）[1][6] - 建议随时关注当 AI 情绪回暖时将具备显著弹性的方向：AIDC 电源、液冷、配电、SOFC 等 [1][6] 风电行业核心观点 - 欧洲海风政策出现阶段性拐点，丹麦启动2.8GW海风项目招标，行业发展有望重回正轨 [1][6][7] - 大金重工欧洲海工过渡段订单单价约5.32万元/吨，远超以往2-3万元/吨的水平，主要因提供存储及总装等一站式服务 [1][8] - 投资建议依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线 [8][9] - 整机环节看好25H2&26FY制造端盈利趋势性修复，陆风中标均价持续回暖 [9] - 两海环节国内开工加速，欧洲景气回升，管桩、海缆等环节业绩弹性有望释放 [9] - 零部件环节Q3为排产旺季，预计量价齐升，业绩弹性进一步释放 [9] 锂电行业核心观点 - 产业链价格持续上行，六氟磷酸锂（6F）价格达165,000元/吨，较上周同期上涨26.92% [1][10][66] - 磷酸铁锂成本指数落地，行业平均成本区间为15,714.8元/吨—16,439.3元/吨 [1][10][16] - 国轩高科标准电芯正式量产交付，将在2026年-2032年向大众汽车集团交付高性能磷酸铁锂等标准电芯 [10] - 宁德时代向先惠技术下发大额设备订单，近一年订单总金额达21.82亿元 [11][12] - 容百科技与宁德时代签署钠电正极材料长期供应协议，宁德时代承诺每年采购不低于其钠电正极粉料总采购量的60% [17] - LG化学获得美国动力电池客户价值25.7亿美元（3.76万亿韩元）的正极材料采购合同，对应约60GWh电池出货量 [14] 光伏与储能行业核心观点 - 10月电池组件出口28.7GW，同比增长21%，环比下降18%，年底终端需求缓慢降温符合预期 [2][18] - 1-10月电池组件累计出口295GW，同比增长15% [18] - 建议底部布局光伏板块，关注光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、第二增长曲线及钙钛矿/叠层等新技术 [2][19][20] - 行业基本面触底明确，反内卷行动有望迎来里程碑事件，需求端预期存在向上修复空间 [19] 氢能与燃料电池核心观点 - 绿醇产业发展从"政策驱动"转向"商业化兑现"，项目落地、下游消纳及基建取得进展 [2][20][21] - 兴安盟绿醇基地追加131亿元投资，目标2027年实现145万吨产能 [20] - 马士基明确将于2026年开始接收金风科技生产的绿色甲醇，验证下游需求 [21] - 京津冀区域完成首笔600吨绿色燃料现货履约，氢氨醇运输通道进入商业化运营 [21] - 短期看好绿醇生产商获取高额溢价收益，电解槽设备受益于绿氢需求提升，燃料电池汽车场景迎来政策突破 [21][22][23] AIDC（人工智能数据中心）核心观点 - 英伟达2026财年第三季度实现收入570亿美元，超市场预期，其中数据中心收入达512亿美元，创历史新高 [2][23] - 英伟达可能从Vera Rubin平台开始直接向合作伙伴供应Level-10系统，主导液冷零部件的采购与集成 [23][24] - 液冷标的股价较历史最高点普遍有30%-50%的调整，随着头部企业年底发货，业绩有望从预期转向落地 [24][25] - 坚定看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会，关注多零部件环节、IDC侧解决方案商、设备标的及新技术方向 [2][24][25] 电网设备核心观点 - 10月主要电力设备出口63亿美元，同比增长8%，其中变压器/高压开关出口8.1/4.0亿美元，同比增长29%/9% [3][26][27] - 1-10月主要电力设备出口金额643亿美元，同比增长19% [27] - 库布齐—上海±800千伏特高压直流工程环评公示，同时渝黔、湘粤等5项背靠背工程获核准，总投资244亿元 [3][26][27][28] - 看好海外电力设备需求长周期高景气，特高压招标有望显著提速 [3][26][28] - 当前看好AIDC相关、变压器出海、主干网建设、特高压方向 [29] 新能源整车核心观点 - 11月1-16日乘用车零售88.6万辆，新能源车零售55.4万辆，新能源零售渗透率达62.5% [31] - 广州车展自主车企动作相对较少，更多重磅新车预计在2026年4月北京车展前后亮相 [3][36][37] - 小鹏X9增程版上市，售价30.98万元起，定价具备竞争力但销量需观望交付验证 [32][33] - 华为与东风汽车合作新品牌"奕境"，华为系合作格局形成，建议关注江淮"尊界" [34][35] - 零跑A10亮相，预计售价10万元以下，替代原有T03生态位 [36]