投资评级 - 报告对君亭酒店的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 君亭酒店收购君澜管理剩余21%股权，交易总价7980万元，收购后君澜管理成为其全资子公司 [2] - 收购将强化君亭酒店对君澜品牌的管理控制力，其强管理能力有望进一步提升君澜品牌竞争力 [3] - 交易对价部分与君澜管理未来业绩考核挂钩，公司账面货币资金充足（25Q3末达2.9965亿元），对日常经营无影响 [4] - 收购预计从26年起显著增厚归母净利润，以26年业绩承诺为基础计算，预计增厚769万元 [5] - 公司通过加盟扩张与国际品牌合作（如精选国际、潜在希尔顿合作）向酒店管理平台转型，打造新增长曲线 [6][7] - 基于25Q3经营情况调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为0.17亿元、0.49亿元、0.92亿元 [7] 事件概述 - 君亭酒店于25年11月20日董事会审议通过现金收购控股子公司浙江君澜酒店管理有限公司剩余21%股权的议案 [2] - 交易对方为杭州子澜酒店管理合伙企业（持股10%）、王建平先生（持股10%）、陈慧慧女士（持股1%），收购总价格为7980万元 [2] - 交易不构成关联交易，收购后君澜管理成为君亭酒店全资子公司 [2] 分析判断：收购影响与公司前景 - 君澜管理业务发展良好，截至25年9月管理酒店超270家，客房超60000间，覆盖全国25个省市 [3] - 君澜管理24年营业收入0.906亿元，净利润0.386亿元；25年1-7月营业收入0.454亿元，净利润0.132亿元 [3] - 股权收购部分对价（向杭州子澜管理及王建平支付部分）与25年/26年业绩考核挂钩，25/26年考核业绩目标分别为3473万元/3662万元 [4] - 公司定位向酒店管理平台转换，成长逻辑包括直营门店利润释放、加盟体系扩张（25Q3末已签约加盟店25家，8家开业）及国际品牌合作 [6][7] - 与精选国际合作获得主特许经营权，后续与希尔顿合作洽谈有望带来新增长点 [6][7] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年营业收入分别为7.03亿元、8.05亿元、9.62亿元 [7] - 预计25-27年归母净利润分别为0.17亿元、0.49亿元、0.92亿元，对应EPS为0.09元、0.25元、0.47元 [7][9] - 基于25年11月21日收盘价22.91元，对应PE分别为257倍、92倍、49倍 [7][9]