报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆市场周度平稳运行，价格僵持，成交放缓 东北地区有国储托底，南方产区优质豆源支撑价格 需求端旺季特征体现但采购意愿受压制 期货市场豆一主力合约周度下跌，CBOT大豆期价冲高回落 近端关注期货价格下行情绪及美豆到港节奏，远端中高蛋白大豆价格有望坚挺，国产大豆价格重心或上移 策略上整体观望，部分套保可持有[3][5][6] 各章节关键要点总结 第一章 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：国产大豆增产结构分化，价格高位僵持，底部或已探明 期货市场豆一调整下行，CBOT大豆冲高回落 近端关注期货价格情绪及美豆到港，远端高蛋白豆价有望坚挺，国产豆价格重心或上移[3][5][6] - 交易性策略建议：趋势研判为多头趋势短线回调，技术观点是多平导致期价回调，策略观点是整体观望，前周套保如有入场可持有 基差策略上周度现货滞涨、期货回调，基差走强；月差策略上近远月差价变化不明显，暂观望 01合约套保策略有效，可短期持有，采购可等盘面回落入场[6] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 - 本周重要信息：利多为国储收购封闭价格下行空间，11月18日国产大豆竞价拍卖全部成交；利空为中国采购美豆对国产豆偏空，现货成交活跃度下降，期货回调，市场看涨氛围转淡[9] - 下周重要事件关注：我国进口美豆消息、现货卖压情况、国储收购库点是否增加[12] 第三章 盘面解读 - 价量及资金解读：豆一价格周度调整下行，主力2601合约周度下跌2.51%，期价在4100元关口反复，成交放大，持仓减少，注册仓单增加[10] - 基差月差结构：基差结构上周度现货滞涨、期货回撤，基差走强；月差结构上豆一整体回调，远月合约下跌小于近月，月差结构变化有限[16][20] 第四章 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：黑龙江39蛋白净粮价格偏强震荡，种植利润增加，高蛋白大豆更明显 中游贸易企业前期收购利润好，目前建库和存粮利润不确定 下游对高蛋白货源需求预计维持坚挺，压榨利润走弱[33] 第五章 供需及库存推演 - 供应端及推演：新季高蛋白大豆供应趋紧，中低蛋白货源增加 受关内产区影响及政策托底，大豆价格坚挺，优质优价格局持续，明年价格或上涨[37] - 需求端及推演：传统旺季食用消费市场有望活跃，支撑优质大豆价格 油豆需求依赖油粕价格，关注12月进口大豆到港及豆粕价格 食用市场是需求基本盘，压榨市场是变量，国产大豆价格下行趋势或改变，关注年底卖压及需求持续性[37]