行业投资评级 - 电子行业评级为“增持”，且为维持评级 [1][7][18] 核心观点 - 英伟达第三财季财报超预期，显示全球AI算力需求旺盛，坚定看好全球及国产算力需求 [5][6] - 消费电子延续复苏态势，AI技术进步推动基建需求高景气，AI技术终端落地推动端侧硬件升级 [7][18] - 看好AI基建、端侧SOC、折叠屏手机供应链、存储产业链的投资机会 [7][8][18] 市场表现 - 上周（2025年11月17日-11月21日）电子行业指数报收5877.40点，下跌6.16%，跑输沪深300指数3.65个百分点 [3][10] - 细分板块中，半导体下跌6.69%，消费电子下跌5.15%，元件下跌6.81%，光学光电子下跌4.28% [3] - 2025年以来电子行业指数上涨32.61%，跑赢沪深300指数19.42个百分点 [10] - 近一周涨幅居前的公司包括腾景科技（34.50%）、赛微电子（28.71%）、久之洋（23.60%） [3][14][15] 行业估值 - 上周电子行业PE（TTM，剔除负值）为54.13倍，较上周下降3.30倍，处于近10年以来36.16%分位数 [4][10][11] - 上周电子行业PB（LF）为4.48倍，较上周下降0.27倍，处于近10年以来51.00%分位数 [4][10] - 电子行业市盈率在申万31个一级行业中排名第30，低于国防军工 [11][13] 行业动态与投资建议 - 英伟达第三财季营收570亿美元，同比增长62%，超出市场预估的552亿美元；每股收益1.30美元，超出市场预估的1.26美元 [5] - 英伟达数据中心业务单季营收512亿美元，超出市场平均预估的493亿美元；游戏芯片营收43亿美元，略低于市场预估的44亿美元 [5] - 英伟达预计第四财季营收约为650亿美元，超出分析师平均预估的620亿美元 [5] - 英伟达披露其Blackwell和Rubin两大AI加速平台至2026年底将带来约5000亿美元的可见收入 [5] - AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯 [8][18]