根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 微盘股指数择时与轮动模型 - 模型构建思路：通过监控微盘股与茅指数的相对走势和动量，结合市场风险指标，构建择时和轮动策略[14][17] - 模型具体构建过程： - 大小盘轮动指标：计算微盘股/茅指数相对净值，当该值高于其243日均线时倾向投资微盘股，反之投资茅指数[17] - 结合20日收盘价斜率：当微盘股和茅指数的20日斜率方向相反且一方为正时，选择投资斜率为正的指数[17] - 择时风控指标：基于十年期国债到期收益率同比（阈值30%）和微盘股波动率拥挤度同比（阈值55%），任一指标触及阈值则发出平仓信号[17] 2. 宏观择时策略 - 模型构建思路：从经济增长和货币流动性两个维度构建宏观择时模型，用于确定中期权益配置仓位[41] - 模型具体构建过程：模型综合经济增长信号（11月信号强度0%）和货币流动性信号（11月信号强度50%）得出整体权益推荐仓位（11月为25%）[41][42] 量化因子与构建方式 1. 选股因子体系 - 因子构建思路：构建八大类选股因子，在不同股票池中跟踪其表现[47][61][63] - 因子具体构建过程： - 市值因子：LN_MktCap = 流通市值的对数[61] - 价值因子：包含BP_LR（账面市值比）、EP_FTTM（预期市盈率倒数）、SP_TTM（市销率倒数）等细分因子[61] - 成长因子：包含NetIncome_SQ_Chg1Y（单季度净利润同比增速）、OperatingIncome_SQ_Chg1Y（单季度营业利润同比增速）等[63] - 质量因子：包含ROE_FTTM（预期净资产收益率）、OCF2CurrentDebt（经营现金流负债比）等[63] - 一致预期因子：包含EPS_FTTM_Chg3M（预期EPS变化率）、TargetReturn_180D（目标收益率）等[63] - 技术因子：包含Volume_Mean_20D_240D（成交量比率）、Skewness_240D（收益率偏度）等[63] - 波动率因子：包含Volatility_60D（60日波动率）、IV_CAPM（CAPM残差波动率）等[63] - 反转因子：包含Price_Chg20D（20日收益率）、Price_Chg40D（40日收益率）等[63] 2. 可转债择券因子 - 因子构建思路：从正股相关关系和转债估值两个维度构建可转债择券因子[56] - 因子具体构建过程：正股因子从预测正股的因子构建，转债估值因子选取平价底价溢价率[56] 模型的回测效果 1. 宏观择时模型 - 2025年年初至今收益率：13.55%[41] - 同期Wind全A收益率：25.61%[41] - 11月份权益推荐仓位：25%[41] 因子的回测效果 1. 选股因子IC均值（全部A股，上周） - 一致预期因子：-0.36%[48] - 市值因子：-20.90%[48] - 成长因子：-5.99%[48] - 反转因子：24.41%[48] - 质量因子：4.05%[48] - 技术因子：21.46%[48] - 价值因子：2.45%[48] - 波动率因子：21.97%[48] 2. 选股因子多空收益（全部A股，上周） - 一致预期因子：-0.24%[48] - 市值因子：-2.98%[48] - 成长因子：-1.03%[48] - 反转因子：3.43%[48] - 质量因子：0.91%[48] - 技术因子：3.44%[48] - 价值因子：0.25%[48] - 波动率因子：3.19%[48] 3. 可转债择券因子 - 上周转债估值、正股财务质量、正股价值因子取得了正的IC均值[56]