投资评级 - 对双林股份的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1][12] 核心观点 - 报告认为公司业绩增速符合预期，盈利能力显著提升，同时通过切入人形机器人领域开辟了新的成长曲线 [4][5][8] 业绩表现与盈利能力 - 2025年第三季度公司实现营收13.3亿元，同比增长17.4% [4][5] - 2025年第三季度扣非归母净利润为1.0亿元，同比增长25.9% [4][5] - 2025年第三季度毛利率为22.8%，同比提升1.5个百分点，环比提升3.0个百分点 [5] - 2025年第三季度期间费用率为12.6%，同比下降1.4个百分点 [5] 主营业务进展 - 汽车内外饰及精密零部件业务主要配套上汽通用五菱、重庆长安、小鹏、上汽大众等客户 [5] - 智能控制系统部件中的HDM产品供货佛瑞亚、李尔等，终端客户包括北美新能源头部品牌、比亚迪等，公司已成为国内汽车座椅水平驱动器规模最大的企业之一 [6] - 座椅电机方面，水平滑轨电机已在奇瑞、长安等车型上量产，丝杆抬高电机已在上汽和东风某车型投产 [6] - 新能源动力系统方面，155平台已应用于五菱宏光mini并量产，180平台扁线产品在多个客户处实现大批量量产 [7] - 轮毂轴承业务国内市场覆盖比亚迪、长安、赛力斯等，并新取得小鹏、上汽奥迪等项目，泰国工厂已量产 [8] 人形机器人新业务布局 - 公司通过战略收购无锡科之鑫，完成了从材料设计到精密磨削的全产业链闭环 [8] - 已开发用于机器人上下肢直线运动的反向式行星滚柱丝杠，并建成年产1.2万套试制产线，目标两年内建成年产100万套智能化生产车间 [8][9] - 已成功开发人形机器人灵巧手用微型滚珠丝杠，并向数家客户送样 [10] - 具备人形机器人用线性关节模组总成的全流程产品开发能力，核心零部件均为自主研发 [10] - 科之鑫二代磨床性能大幅提升，全系采用大理石床身等顶尖配置，具有高精度、高效率和高稳定性 [11] 盈利预测 - 预测公司2025年至2027年收入分别为56.5亿元、64.1亿元、72.4亿元 [12][14] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为5.3亿元、6.5亿元、7.5亿元 [12][14] - 预计2025年归母净利润同比增长7.3%，2026年同比增长21.1% [14]