报告投资评级 - 电子行业投资评级为“强于大市” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕NVIDIA在GTC25大会上发布的下一代Vera Rubin超级芯片及其技术演进展开，强调其通过架构与系统级创新实现算力跃升，并指出由此带来的服务器国产供应链投资机遇 [1][2][20] NVIDIA GPU架构技术演进 - NVIDIA通过早期Tesla、Fermi、Kepler、Maxwell四大系列，实现GPU从“图形加速专用硬件”到“通用并行计算引擎”的关键技术跃迁 [4][5] - 2016年后，NVIDIA加快迭代节奏，先后推出Volta（首推Tensor Core）、Hopper（以Transformer Engine支撑大模型）、Blackwell（全栈协同设计）等架构，计划通过下一代Rubin、Feynman架构突破算力密度与能效比极限 [8][9][11] Vera Rubin超级芯片技术细节 - Vera Rubin超级芯片由Rubin GPU与Vera CPU构成，采用异构协同与系统级创新突破算力瓶颈，而非单纯堆积晶体管 [12][18] - Rubin GPU配备8个HBM4显存位点，集成两颗Reticle尺寸GPU芯片；Vera CPU搭载88个定制ARM核心，总计提供176个线程 [15][18] - 芯片性能显著提升：VR200、VR300加速器的FP4算力分别达50、100 PFLOPS，搭配288 GB HBM4乃至1025 GB HBM4E显存，带宽最高32TB/s，较前代Blackwell架构实现数倍提升 [18][19] 未来平台发布计划与性能 - NVIDIA计划于2026 H2推出Vera Rubin NVL144平台，采用Rubin GPU与Vera CPU组合，FP4推理算力3.6 Exaflops、FP8训练算力1.2 Exaflops，性能较上一代GB300 NVL72提升约3.3倍，系统总显存带宽13 TB/s、快速存储容量75 TB [20][21] - 计划于2027 H2推出Rubin Ultra NVL576平台，NVL规模从144扩展至576，FP4推理算力15 Exaflops、FP8训练算力5 Exaflops，性能较GB300 NVL72提升14倍，HBM4显存带宽达4.6 PB/s、快速存储容量365 TB，NVLINK通信能力提升12倍 [22] 投资建议 - 报告建议关注NVIDIA服务器国产供应链的持续成长机遇 [2]