报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌震荡调整，关注2.23 - 2.26 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22360元/吨，环比 - 30；LME三个月锌报价3003美元/吨，环比11 [3] - 沪锌总持仓量190891手，环比 - 2396；沪锌前20名净持仓7620手，环比 - 105 [3] - 上期所库存100347吨，环比 - 545；LME库存47425吨，环比100 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22400元/吨，环比20；长江有色市场1锌现货价22300元/吨，环比90 [3] - ZN主力合约基差40元/吨，环比50；LME锌升贴水(0 - 3)140.2美元/吨，环比5.11 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价18630元/吨，环比180；上海85% - 86%破碎锌15950元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.1万吨，环比0.68；ILZSG锌供需平衡47.9千吨，环比17.7 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比2.14；国内精炼锌产量62.5万吨，环比 - 2.6 [3] - 锌矿进口量34.09万吨，环比 - 16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比 - 3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84 [3] - 锌社会库存16.19万吨，环比0.11 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比1；镀锌板销量228万吨，环比 - 9 [3] - 房屋新开工面积49061.39万平方米，环比3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12 [3] - 汽车产量327.9万辆，环比5.2；空调产量1420.4万台，环比 - 389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率3.08%，环比 - 8.63；锌平值看跌期权隐含波动率1.29%，环比 - 10.42 [3] - 锌平值期权20日历史波动率11.21%，环比 - 0.47；锌平值期权60日历史波动率9.03%，环比 - 0.18 [3] 行业消息 - 美联储主席热门人选、联储理事沃勒和旧金山联储主席戴利担心劳动力市场，主张12月降息[3] - 中美两国元首通话谈及台湾回归、乌克兰危机等问题[3] - 1 - 10月光伏发电装机容量同比增43.8%，10月新增光伏装机环比增长30.4% [3] 观点总结 - 锌矿进口量上升，长期协议矿到港且炼厂进行原料储备，但国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌，冶炼厂利润收缩，精锌产量增长受限[3] - 海外锌供应紧张，沪伦比值走低，出口窗口开启，预计后续转向净出口[3] - 需求端旺季效应平淡，地产拖累，汽车、家电政策带来亮点，下游采购氛围回暖，国内库存降，LME库存升[3] - 技术面持仓减量价格调整，多空交投谨慎，关注MA60支撑[3]