报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国内需求边际好转，棉价下方仍存支撑，上方受供应增加压制，预计后市棉价震荡为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价为13645元/吨，环比涨60；棉纱主力合约收盘价为20065元/吨，环比跌10 [2] - 棉花期货前20名净持仓-97326手，环比减7854；棉纱期货前20名净持仓-949手，环比减445 [2] - 棉花主力合约持仓量552401手，环比增486；棉纱主力合约持仓量18640手，环比减3060 [2] - 棉花仓单数量2319张，环比增79；棉纱仓单数量14张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14832元/吨，环比涨39；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20660元/吨，环比涨70 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价为12792元/吨，环比涨8；滑准税到港价为13852元/吨，环比涨9 [2] - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价为21052元/吨，环比跌32；纯棉精梳纱32支到港价为22312元/吨，环比跌34 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较上年增48.3；全国棉花产量616万吨，较上年增54 [2] - 棉花纱价差为5828元/吨，环比增31；工业库存棉花全国78.5万吨，环比减7.6 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值9万吨，环比减1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润941元/吨，环比增413；商业库存棉花全国293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.12天，环比增1.27；坯布库存天数31.97天，环比增0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比减1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比减7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比减1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比减708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率14.99%，环比增9.83；棉花平值看跌期权隐含波动率14.99%，环比增9.83 [2] - 棉花20日历史波动率5.79%，环比增1.06；棉花60日历史波动率7.67%，环比增0.27 [2] 行业消息 - 截至2025年10月7日，美棉非商业多头头寸70902手，较前一周减1689手；非商业空头持仓129324手，较前一周增6748手；净空持仓58422手，较上周增8437手 [2] - 截至10月底，纺织企业在库棉花工业库存量88.82万吨，同比增6.1万吨，环比增4.27万吨 [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一小幅上涨，ICE 3月棉花期货合约收涨0.15美分，或0.23%，结算价报每磅64.0美分 [2] 观点总结 - 国内供应端，新花收获接近尾声，棉花商业库存季节性回升，新棉上市压力渐显，进口棉港口进多出少且处于四个月以来最高 [2] - 需求端，纺企订单增加有限，但关税降低利于国内棉纺出口，对棉价形成支撑 [2]