投资评级 - 投资评级为买入，且评级维持不变 [6] 核心财务表现 - 2025年三季报营业收入为22.91亿元，同比增长41.44%，环比增长13.71% [2][4] - 2025年三季报归母净利润为1.29亿元，同比增长13.25%，环比下降6.06% [2][4] - 2025年三季报扣非净利润为1.29亿元，同比增长10.09%，环比下降17.32% [2][4] - 公司2025年第三季度毛利率为14%，同比和环比均有所承压，主要受核心单品价格调整影响 [11] - 公司2025年第三季度期间费用率合计为6.8%，同比和环比均有大幅改善，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.09%、1.75%、2.16%和1.80% [11] - 公司2025年第三季度计提资产减值和信用减值合计0.16亿元，公允价值变动收益0.11亿元，少数股东损益0.25亿元 [11] 业务运营与展望 - 2025年第三季度公司出货水平保持高增态势，同环比增长明显，主要系终端需求强劲 [11] - 利润增速显著优于收入增速，反映了规模效益与产品结构优化带动利润率提升 [11] - 展望后续，预计2025年第四季度和2026年公司在排产端保持强劲，需求维持景气 [11] - 盈利端受益于新品迭代和降本预期，盈利能力有望持续提升，考虑谈价落地，单位盈利有望逐步回升 [11] - 新产品方面，硬碳进展积极，产线匹配放量需求，同时积极布局硅碳、锂金属，中期展望积极 [11] - 预计公司2026年可实现归母净利润8.5亿元 [11] 公司基础数据 - 当前股价为21.55元（截至2025年11月21日收盘价） [7] - 总股本为68,543万股，流通A股为58,335万股 [7] - 每股净资产为7.15元 [7] - 近12月最高价为28.80元，最低价为12.33元 [7]