投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度营业收入为37.8亿元，同比增长40.98%，环比增长24.59%，出货量同环比均实现较大幅度增长，产能利用率接近满产 [2][4] - 归母净利润为0.07亿元，扣非净利润为0.1亿元，环比实现转正，但同比有所下滑 [2][4] - 公司盈利改善趋势明确，单位盈利预计环比进一步回暖，主要受益于稼动率提升，经营性单平净利环比仍有所改善 [10] - 展望未来，2025年第四季度出货预计保持积极增长，2026年新基地投放和产线提速有望提升效率，价格方面负毛利及中尾部客户涨价预期或将落地，结合需求景气和海外客户放量，盈利有望进一步修复 [10] 财务表现分析 - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.21%、5.43%、4.32%和2.20%，整体环比有所改善，体现内部降本增效成效 [10] - 当季其他收益为0.75亿元，资产减值损失为0.43亿元，信用减值损失为0.02亿元，经营性现金净流入为6.67亿元 [10] - 存货为25.9亿元，环比下降 [10] - 根据预测，公司2025年至2027年营业收入预计从121.96亿元增长至197.58亿元，归属于母公司所有者的净利润预计从1.72亿元增长至18.77亿元，每股收益从0.18元增长至1.91元 [15] 业务展望与战略布局 - 公司中期积极布局硫化锂、硫化物电解质及导离子膜等新产品，客户进展积极，为未来盈利打开想象空间 [10] - 干法隔膜的盈利预期修正，铝塑膜业务随出货量增长有望逐步减亏 [10] - 预计2026年公司增长有望匹配行业增速 [10]