报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月经济增速延续三季度放缓趋势，部分经济指标受外部环境扰动明显，通胀水平小幅回升但持续性待察，预计四季度经济延续弱修复态势支撑债市；央行将保持适度宽松政策基调，下阶段或用结构性工具发力，年内货币进一步宽松空间有限；当前债市呈震荡格局，待基金新规、央行国债买卖规模等不确定因素指引方向 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - T主力收盘价108.220，跌0.08%，成交量降17030 [2] - TF主力收盘价105.980，持平，成交量降9985 [2] - TS主力收盘价102.422，涨0.01%，成交量降12243 [2] - TL主力收盘价115.160，跌0.33%，成交量降19784 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.16，降0.02；T12 - TL12价差 - 6.96，升0.30 [2] - T2512 - 2603价差0.14，降0.03；TF12 - T12价差 - 2.57，升0.05 [2] - TF2512 - 2603价差 - 0.19，降0.08；TS12 - T12价差 - 5.93，升0.12 [2] - TS2512 - 2603价差0.02，降0.02；TS12 - TF12价差 - 3.36，升0.08 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量40332，降28531；T前20名多头226279，降1220 [2] - T前20名空头240512，降1546；T前20名净空仓14233，降326 [2] - TF主力持仓量降12139；TF前20名多头升1525；TF前20名净空仓降2529 [2] - TS主力持仓量7858，降3907；TS前20名多头55114，升1091 [2] - TS前20名空头65381，升1171；TS前20名净空仓10267，升80 [2] - TL主力持仓量32229，降15079；TL前20名多头138339，升3948 [2] - TL前20名空头150172，升4480；TL前20名净空仓11833，升532 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）100.5205，降0.0352；230012.IB(6y）99.0955，降0.0364 [2] - 230014.IB(4y）104.669，降0.0434；240020.IB(4y)100.8844，降0.0317 [2] - 250017.IB(1.7y)100.0205，升0.0026；220022.IB(2y)102.0071，升0.0084 [2] - 210005.IB(17y)130.181，降0.4052；220008.IB(18y)122.4412，降0.2854 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4025，升0.25bp；3y收益率1.4300，持平 [2] - 5y收益率1.5875，升0.25bp；7y收益率1.6910，降0.40bp [2] - 10y收益率1.8130，升0.05bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.3009，升0.09bp；Shibor隔夜1.3160，持平 [2] - 银质押7天1.4500，持平；Shibor7天1.4330，降1.40bp [2] - 银质押14天1.5000，降4.00bp；Shibor14天1.5400，降0.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，持平；5y利率3.5，持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模3021亿，到期规模4075亿，利率1.4%，期限7天，净投放 - 1054亿 [2] 行业消息 - 11月27日将举行国务院政策例行吹风会介绍促消费政策 [2] - 今年前三季度我国全行业对外直接投资9236.8亿元，同比增4.4% [2] - 11月25日央行开展1万亿MLF操作，净投放1000亿，连续九个月加量续作 [2] 市场表现 - 周二国债现券收益率多数走弱，期货短强中长弱 [2] - 央行持续投放中期流动性，DR007加权利率回落震荡 [2] 国内基本面 - 10月社零、工增回落，固投环比降，失业率改善 [2] - 10月社融、信贷同比下滑，政府债支撑减弱，贷款需求弱 [2] - 10月M1、M2增速回落，存款活化放缓 [2] - 10月出口同比降1.1% [2] 海外方面 - 美国9月非农就业人口增11.9万超预期，但失业率升至4.4%，就业有下行风险 [2] - 美联储理事支持降息，12月降息预期升温 [2]