投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入145.6亿元，同比增长19.1%；实现归母净利润15.8亿元，同比增长75.5%；实现扣非归母净利润15.3亿元，同比增长81.5% [2][4] - 2025年第三季度实现营业收入48.0亿元，同比增长5.6%；实现归母净利润5.0亿元，同比增长62.5%；实现扣非归母净利润4.9亿元，同比增长78.8% [2][4] - 2025年第三季度毛利率为18.8%，同比提升1.2个百分点；净利率为10.5%，同比提升3.7个百分点 [11] - 2025年第三季度公司费用率为4.8%，同比下降4.5个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别为1.2%、2.4%、2.0%，同比分别下降0.6、1.4、1.6个百分点 [11] 业务板块分析 - 摩托车业务贡献突出，2025年第三季度摩托车整车销售收入34.4亿元，占总营收比重71.6% [11] - “无极”品牌2025年第三季度收入10.6亿元，其中出口收入占比50.0% [11] - 2025年前三季度“无极”系列产品实现销售收入30.4亿元，同比增长24.9%，其中出海收入17.2亿元，同比增长86.9%，贡献无极总收入的56.6% [11] - 通机业务2025年前三季度实现销售收入33.8亿元，同比增长42.5%，加速智能化转型 [11] 市场与渠道拓展 - 公司持续推进无极海外渠道建设，截至2025年半年报，累计建成海外销售网点1,292个，较去年同期增加369个；其中欧洲市场网点957个，较去年同期增加266个 [11] - 公司持续推进中南美洲和东南亚市场战略布局，梯次开拓新市场 [11] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.17亿元、23.86亿元、26.52亿元 [11] - 对应2025-2027年市盈率分别为13.97倍、11.22倍、10.10倍 [11]