报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国就业数据分化，部分美联储官员表态强化 12 月降息预期，后续关注 11 月就业数据及美联储主席人选；国内经济基本面边际降温，政策端有定力，关注基本面、存量政策及决策层表述 [2] - 美元兑人民币即期汇率或“震荡筑底、中枢缓慢下行”，国内稳增长政策落地和季节性结汇使人民币升值动力积累，但难单边快速升值，美元反弹动能弱于上轮 [4] - 美国 PPI 强化降息预期，对股指估值修复有支撑，但中日风波未缓和，市场情绪谨慎，短期股指或偏强运行，后续走势看外围变化 [5] - 中长期央行购金和投资需求助推贵金属价格，短期关注 12 月美联储降息预期和 60 日均线，回调是补多机会 [12] - 各品种走势不同，如铜受自身供需影响，铝高位震荡，氧化铝空头思路，镍不锈钢关注印尼政策和成本支撑等 [16][17][20] - 成材区间震荡，铁矿石宽幅震荡，焦煤焦炭关注冬储和政策，铁合金震荡偏弱 [27][29][33] - 能化各品种表现不一，LPG 震荡，PTA - PX 考虑回调布多，MEG 逢高布空等 [34][37][41] - 农产品各品种有不同表现，生猪近月压力大，油料关注中国采购，油脂偏弱等 [66][67][68] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：美国经济数据显示降息可能性增加，9 月 PPI 环比增 0.3%，ADP 周报显示私营部门就业岗位流失加剧，9 月零售销售环比增 0.2%低于预期；美财长称可能圣诞节前宣布美联储主席人选；乌克兰同意美所提计划核心条款，原油盘中跌近 3%；英伟达大跌，谷歌创新高 [1] - 核心逻辑：海外美国就业数据分化，部分美联储官员表态强化 12 月降息预期；国内经济基本面边际降温，政策端有定力 [2] - 人民币汇率：在岸、离岸人民币升破 7.09，展望后市美元兑人民币即期汇率或“震荡筑底、中枢缓慢下行” [3][4] - 股指：降息预期进一步强化，或支撑股指估值修复，短期预计股指偏强运行，后续走势看外围变化 [5] - 国债：短期交易情绪疲弱，中期在基本面偏弱态势下维持乐观看法，中期多单继续持有 [6] - 集运欧线：即期运价大幅下调，12 月挺价落地存疑，当前多空因素交织，ec2512 合约逢低做多有优势 [6][7][8] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：震荡整理，降息预期稳定，中长期价格重心或上抬，短期关注 12 月美联储降息预期和 60 日均线 [9][10][12] - 铜：美国 PPI 同比符合预期，铜计价降息利多溢价，自身供需面影响主导，建议下游企业逢低买入期货保值 [13][16] - 铝产业链：铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡 [16][17] - 锌：窄幅震荡，短期缺少驱动，持续盘整 [17][18] - 镍，不锈钢：日内有所回调，关注印尼政策刺激镍价以及成本端支撑 [18][20] - 锡：高位震荡，短期内供给端原料问题难解决，不建议做空配 [20][21] - 碳酸锂：注意持仓风险，预计未来价格大幅波动，投资者注意持仓风险 [22] - 工业硅&多晶硅：宽幅震荡，工业硅期货短期震荡偏弱，中长期下方空间有限；多晶硅关注仓单库存与持仓量博弈 [23][24] - 铅：空头力量仍存，但下方空间较小，预计在 17000 附近震荡 [25][26] 黑色 - 螺纹&热卷：区间震荡，底部支撑，成材下方受原料成本支撑，上方受库存压制，关注钢材去库速度和下游消费情况 [27][28][29] - 铁矿石：价格宽幅震荡，短期走势受焦煤主导，操作上建议等待基差修复后逢高做空 [29][30] - 焦煤焦炭：山西地区焦煤现货加速下调，焦煤下行空间有限，远月 05 合约具多配潜力；焦炭不建议盲目追空 [30][31][32] - 硅铁&硅锰：震荡偏弱，面临高库存与弱需求矛盾，预计震荡偏弱 [33] 能化 - LPG：震荡，内盘 pg 转为震荡，基本面环比小幅走弱，关注 PDH 利润影响 [34][35][36] - PTA - PX：调油炒作渐弱，考虑回调布多，PX 供应四季度预期高位维持，PTA 供需边际好转，关注检修计划和调油动态 [37][38][39] - MEG - 瓶片：关注反弹卖权机会，需求端内需下滑但可控，外需有增量，供应端装置意外多，操作上逢高布空 [40][41][42] - 甲醇：01 高度有限，港口情况不容乐观，限制甲醇反弹高度，建议前期卖看涨继续持有，进行 12 - 1 反套和 1 - 5 反套 [42][43][44] - PP：现货表现持续偏弱，供应压力边际缓解，需求端补库意愿有限，预计低位震荡 [45][46][47] - PE：低位震荡格局预计持续，供强需弱态势延续，操作上可考虑卖权策略 [48][49][50] - 纯苯苯乙烯：偏弱震荡，短期市场炒作芳烃调油，中长期若美韩纯苯成交无持续性，盘面或回落，勿高位追多 [50][51] - 燃料油：裂解企稳回升，高硫燃料油供应增加，需求有变化，未来裂解看跌 [51] - 低硫燃料油：裂解走弱，供应有缩量风险，短期因新加坡到货影响裂解回落，整体驱动向上 [52][53] - 沥青：底部空间不大，关注 BU2603 多配机会，短期震荡，关注冬储情况 [54][55] - 玻璃纯碱烧碱：低位震荡，纯碱库存下降，玻璃关注冷修预期，烧碱现货改善有限，供应压力持续 [55][57][58] - 纸浆&胶版纸：纸企再度集中挺价，纸浆价格仍偏下行，短期预计维持偏震荡走势，关注短期低位反弹可能 [58][59][60] - 原木：现实端偏弱，期市震荡下行，01 合约反弹逢高可建立空头头寸，关注 01 - 03 反套机会 [61][62] - 丙烯：维持偏弱格局，国内丙烯供应宽松，需求端有变化，期现劈叉，预期偏弱震荡 [63][64] 农产品 - 生猪：近月压力依旧偏大，政策端扰动或影响远月供给，中短期以基本面为主 [66] - 油料：关注中国采购，外盘美豆关注供应单产和中方采购，内盘豆粕跟随美盘，菜粕关注后续仓单 [67] - 油脂：油脂偏弱运行，棕榈油产地压力大，豆油库存增加，菜油供应担忧未缓解，短期油脂震荡，棕榈油最弱 [68] - 豆一：现货驱动转弱，盘面弱势盘整，多头趋势趋弱，短期或高位震荡，期价向下调整概率增加 [69][70] - 玉米&淀粉：强势上行，玉米期货涨势明显，基本面支撑价格，关注持粮主体售粮意愿 [70][71] - 棉花：关注套保压力区间，国内棉花供给压力增加，但下游需求有韧性，关注 13600 - 13800 套保压力和后续订单 [72] - 白糖：弱势难改，郑糖修复性反弹，但难改弱势局面 [72][73] - 鸡蛋：现实压力犹存，长周期蛋鸡产能过剩，短期或有产能调整，总体偏空，多单轻仓参与 [75] - 红枣：关注新枣收购，新季红枣处于集中下树阶段，关注定产、商品率及收购情况，减产下预计下方空间有限 [75][76]