报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 V2601小幅震荡终盘收于4489元/吨，国内PVC产能利用率窄幅上升，下游开工率维持下降趋势，社会库存窄幅上升压力偏高，上游原料跌价带动成本下滑但PVC现货跌幅更甚致工艺亏损加深，本周河南联创40万吨装置重启产能利用率预计进一步增加，随着气温降低下游开工率有季节性下降预期，印度相关政策终止海外需求仍存但短期出口市场或观望，上游电石、乙烯价格预计止跌反弹但冬季高开工背景下成本端利多传导受阻，技术上V2601日度K线关注4450附近支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4489元/吨，环比-2；成交量583601手，环比-17084；持仓量1227649手，环比-33859；前20名持仓买单量1065746手，环比+6223；卖单量1265490手，环比-4013；净买单量-199744手，环比+10236 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格4540元/吨，环比0；电石法4486.15元/吨，环比+21.92；华南乙烯法4665元/吨，环比0；电石法4510.56元/吨，环比+3.06；中国到岸价690美元/吨，环比0；东南亚到岸价630美元/吨，环比0；西北欧离岸价660美元/吨，环比0；基差-49元/吨，环比-18 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2750元/吨，环比0；华北2656.67元/吨，环比0；西北2519元/吨，环比0；内蒙液氯主流价-24.5元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价476美元/吨，环比-12；CFR东南亚538美元/吨，环比0；EDC CFR远东中间价179美元/吨，环比0；CFR东南亚184美元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率78.83%，环比+0.32%；电石法开工率81.31%，环比+0.52%；乙烯法开工率73.12%，环比-0.13%；社会库存总计52.67万吨，环比-0.56；华东地区48.05万吨，环比-0.44；华南地区4.62万吨，环比-0.12 [3] 下游情况 - 国房景气指数92.43，环比-0.35；房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比+3662.39；房地产施工面积累计值652939.03万平方米，环比+4359.03；房地产开发投资完成额累计值38982.97亿元，环比+3119.1 [3] 期权市场 - 20日历史波动率11.13%，环比-0.07；40日历史波动率10.34%，环比+0.01；平值看跌期权隐含波动率14.82%，环比-0.88；平值看涨期权隐含波动率14.83%，环比-0.86 [3] 行业消息 - 11月15日至21日，中国PVC产能利用率78.83%，环比+0.32%；PVC下游开工率环比-0.35%至49.19%，其中管材开工率环比-0.4%至40.2%，型材开工率环比-0.66%至36.3%；截至11月20日，PVC社会库存环比上周增加0.41%至103.26万吨 [3] 观点总结 - 上周山东信发25万吨电石法装置重启，部分装置开工负荷调整，国内PVC产能利用率窄幅上升；下游开工率维持下降趋势，社会库存窄幅上升压力偏高；上游原料跌价带动成本下滑，但PVC现货跌幅更甚，乙烯法、电石法工艺亏损加深；本周河南联创40万吨装置重启，PVC产能利用率预计进一步增加；随着气温降低，基建、地产等终端需求走弱，PVC下游开工率存季节性下降预期；印度相关政策终止，海外需求仍存，但本周亚洲12月份合同价格出台，短期出口市场或观望；上游电石、乙烯价格预计止跌反弹，但冬季PVC高开工背景下成本端利多传导受阻；技术上，V2601日度K线关注4450附近支撑 [3]