投资评级 - 行业投资评级为看好，且为维持[1] 核心观点 - 小马智行在广州实现城市级单车盈利转正，截至2025年11月23日Robotaxi数量达961辆，年内千台目标将提前完成，2026年计划达3000辆以上，且第七代自动驾驶套件BOM成本将在2025年基础上再降20%[3] - 文远知行Robotaxi收入同比大幅增长，前三季度Robotaxi收入0.97亿人民币，同比+457%，三季度Robotaxi收入0.35亿人民币，同比+761%，其在广州和北京的单车日均订单最高分别达25单和23单，并在中东市场优势明显，预计2030年车队数量将增至数万辆[3] - 特斯拉已获得亚利桑那州的TNC许可证，允许在车内有人的情况下提供收费打车服务，并已完成内华达州的Robotaxi自认证流程，同时开始在马萨诸塞州和宾夕法尼亚州进行测试[3] - Waymo再次更新开城计划，新增休斯顿、圣安东尼奥、奥兰多、坦帕、新奥尔良等城市[3] - 投资建议推荐标的包括小马智行、地平线机器人-W、小鹏汽车-W，并建议关注特斯拉、千里科技、滴滴全球、优步、曹操出行、如祺出行[3] 公司业绩与进展 - 小马智行前三季度收入6088万美元，其中Robotaxi收入995万美元，同比+112%；三季度收入2544万美元，Robotaxi收入669万美元，同比+89%，环比+339%[3] - 文远知行前三季度收入3.71亿人民币，其中Robotaxi收入0.97亿人民币，同比+457%；三季度收入1.71亿人民币，Robotaxi收入0.35亿人民币，同比+761%[3]