投资评级 - 报告对柏楚电子的投资评级为“买入”（维持）[1][6] 核心观点 - 公司主业激光切割业务在渗透率提升、功率升级及海外出口驱动下保持快速增长[6] - 机器换人大势所趋，焊接业务有望构筑公司第二成长曲线[6] - 精密业务有望为公司带来新增量，预计将迎来快速增长[6] - 公司横向探索超高精密驱控一体方向研究，以期突破超高精度运动控制系统技术壁垒，推动国产高端装备进口替代[6] 财务数据与盈利预测 - 2025年前三季度营业总收入为1,620百万元，同比增长24.5%[5] - 2025年前三季度归母净利润为904百万元，同比增长24.6%[5] - 预计2025年全年归母净利润为1,113百万元（即11.13亿元），同比增长26.1%[5][6] - 预计2026年归母净利润为1,416百万元（即14.16亿元），同比增长27.2%[5][6] - 预计2027年归母净利润为1,760百万元（即17.60亿元），同比增长24.3%[5][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.86元、4.91元、6.10元[5] - 公司毛利率水平维持高位，预计2025-2027年分别为79.7%、79.9%、79.3%[5] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为16.9%、17.7%、18.0%[5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为34倍、27倍、22倍[5][6] 业务与技术进展 - 公司在第十五届高工锂电年会展示了“三位一体”IWM锂电焊接解决方案，以“数据驱动焊接”为创新理念[4] - 方案针对锂电制造中激光焊接“难发现、难分析、难改善”的行业痛点，实现“检测-执行-控制”全链路闭环[6] - 智能焊接系统包含三大核心模块：焊接质量“透视眼”（UltraOCT在线检测系统）、焊接执行“智能手”（数字振镜焊接模组）、焊接质量“方向盘”（UltraScan振镜控制系统）[6] - UltraOCT在线质量监测系统可实现100%无损全检，熔深检测精度达熔深值的10%[6] - 公司持续优化CAD、CAM、NC等五大核心技术，并积极拓展新应用方向[6]