投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 核心观点 - 中国当前经济活动指标在10月份出现恶化，从9月的+5.9%下降至+4.7% [4] - 10月份CAI的恶化主要由制造业部门引领 [10] - 宏观经济数据近期表现低于市场预期 [15] - 中国金融状况指数在10月份进一步收紧 [26] 经济活动指标 - 中国当前经济活动指标10月份环比年化季调后增长+4.7%，低于9月的+5.9% [4] - 制造业增长代理指标和建筑业增长代理指标在10月份均出现下降 [12] - 投资追踪指标显示第三季度实际增加值基础上的投资动量稳定在同比约3% [19] - 第三季度库存变化对GDP环比增长的影响已转为正面 [24] 贸易与需求指标 - 进口隐含的国内需求代理指标近期表现弱于官方数据 [7] - 外部视角的出口追踪指标与官方出口增长数据在近几个月基本一致 [21] - 外部视角的进口追踪指标近期略弱于官方进口增长数据 [29] 金融与政策状况 - 10月份金融状况指数的收紧主要受人民币对贸易加权篮子货币升值驱动 [31] - 预计金融状况指数脉冲对增长的影响将在第四季度变得更加积极 [33] - 中国国内宏观政策代理指标在10月份进一步收紧 [36] - 10月份宏观政策代理指标的收紧主要由信贷和财政成分的收紧驱动 [41] - 扩大的财政赤字指标在10月份无论是基于3个月移动平均还是12个月移动平均均收窄 [43] - 财政支出比率在10月份基于12个月移动平均出现下降 [52] 特定市场动态 - 城市级房地产政策相对紧度指数表明住房政策持续宽松 [54] - 10月份出现外汇流入 [39] - 预计未来几个月政府债券发行速度将保持稳健 [48]