报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌震荡调整，关注2.23 - 2.26；锌矿进口量上升，此前冶炼厂签的长期协议矿陆续到港，炼厂为冬季生产储备原料，但国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌，冶炼厂利润收缩明显，部分炼厂亏损，各地新增产能释放但精锌产量增长受限；海外锌供应紧张，沪伦比值大幅走低，出口窗口开启，预计后续将转向净出口；需求端“金九银十”旺季效应平淡，地产板块拖累，汽车、家电等领域政策支持带来亮点，下游逢低按需采购，氛围回暖，现货升水回升，国内库存小幅下降，LME锌库存回升但现货升水高位；技术面持仓减量价格调整，多空交投谨慎，关注MA60支撑 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22415元/吨，环比涨60；01 - 02月合约价差 - 30元/吨，环比降20 [3] - LME三个月锌报价3055美元/吨，环比涨55.5；沪锌总持仓量189741手，环比降329 [3] - 沪锌前20名净持仓2728手，环比降1037；沪锌仓单0吨，环比持平 [3] - 上期所库存100347吨，环比降545；LME库存49925吨，环比增1925 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22450元/吨，环比涨50；长江有色市场1锌现货价22420元/吨，环比涨100 [3] - ZN主力合约基差35元/吨，环比降10；LME锌升贴水(0 - 3)164.86美元/吨，环比涨44.09 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价48630元/吨，环比涨30030；上海85% - 86%破碎锌15950元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.1万吨，环比增0.68；ILZSG锌供需平衡47.9千吨，环比增17.7 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比增2.14；国内精炼锌产量62.5万吨，环比降2.6 [3] - 锌矿进口量34.09万吨，环比降16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比降3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比增6040.84 [3] - 锌社会库存16.19万吨，环比增0.11 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比增1；镀锌板销量228万吨，环比降9 [3] - 房屋新开工面积49061.39万平方米，环比增3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比增3732.12 [3] - 汽车产量327.9万辆，环比增5.2；空调产量1420.4万台，环比降389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率10.8%，环比降0.32；锌平值看跌期权隐含波动率10.8%，环比降0.32 [3] - 锌平值期权20日历史波动率10.95%，环比降0.25；锌平值期权60日历史波动率8.97%，环比降0.06 [3] 行业消息 - 美联储发布褐皮书，大部分辖区经济活动基本持平，2个辖区经济小幅下滑，1个辖区经济小幅增长，整体前景基本未变，部分人士指出未来几个月经济活动放缓风险加大 [3] - 六部门联合发布方案，从5方面部署19项重点任务，目标到2027年优化消费品供给结构，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [3] - 美国上周初请失业金人数减6000人至21.6万，为4月中旬以来新低，低于预期值22.5万，此前一周续申请失业金人数小幅升至196万；美国9月耐用品订单初值环比增0.5%符合预期，核心资本品订单增速超预期加快至0.9% [3]