投资评级 - 报告对天赐材料的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心财务表现与业务拆分 - 2025年第三季度，公司实现收入38.14亿元，同比增长11.75%，环比增长7.73% [2][4] - 2025年第三季度，公司实现归母净利润1.53亿元，同比增长51.53%，环比增长29.11% [2][4] - 2025年第三季度，公司实现扣非净利润1.39亿元，同比增长37.76%，环比增长38.07% [2][4] - 第三季度电解液出货量预计保持同环比高增，在行业供给紧张背景下实现份额提升 [12] - 电解液单吨净利环比表现持平，因六氟磷酸锂（6F）价格在10月后加速上涨，对第三季度业绩影响尚不明显 [12] - 日化业务环比保持增长态势，资源循环业务仍有资源跌价亏损，磷酸铁业务考虑叠加后预计仍有所亏损 [12] 未来展望与盈利预测 - 六氟磷酸锂（6F）价格在10月后上涨明显加速，预计电解液价格也将随之传导，公司2025年第四季度盈利将显著改善 [12] - 展望2026年，除6F价格在紧缺周期下的弹性外，公司电解液及LiFSI份额有望显著提升，并将战略性推动LiFSI渗透率提升 [12] - 公司磷酸铁业务有望在2026年迎来供需拐点，或将贡献扭亏和盈利增厚 [12] - 中期看，公司固态电池业务进展积极，硫化锂有望进行送样，2026年将推动客户突破和产能储备；UV绝缘胶价值量大，有望进一步增厚盈利 [12] - 预计公司2025年、2026年归母净利润分别为12亿元、51亿元，对应市盈率（PE）分别为67倍、16倍 [12] 财务数据摘要 - 当前股价为40.18元，每股净资产为6.85元 [7] - 根据预测，2026年每股收益（EPS）预计为2.53元，2027年预计为3.30元 [16] - 预计2026年净资产收益率（ROE）将达到26.5%，净利率将达到20.0% [16]