投资评级 - 报告对杰瑞股份维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司燃气轮机成功进入北美数据中心市场，与全球AI行业巨头签署发电机组销售合同，金额超1亿美元，标志着在全球数据中心领域迈出关键一步，被视为公司的第三成长曲线 [3][6] - 全球AI算力爆发带动数据中心电力需求激增，燃气轮机在效率、灵活性、环保性上具备显著优势，成为最优解决方案，需求持续高增 [6] - 公司在手订单饱满，海外油服市场景气度高，国际战略持续推进，海外业务持续贡献增量，燃气轮机新业务有望抬升公司估值中枢 [6] 市场与基础数据 - 截至2025年11月27日，公司收盘价为51.30元，一年内股价最高达58.00元，最低为27.54元，市净率为2.4倍，股息率为1.64% [1] - 公司流通A股市值为355.63亿元，每股净资产为21.63元，资产负债率为39.51% [1] 财务数据与盈利预测 - 2024年公司营业总收入为133.55亿元，同比下降4.0%；2025年前三季度营收为104.20亿元，同比增长29.5% [5] - 2024年归母净利润为26.27亿元，同比增长7.0%；2025年前三季度归母净利润为18.08亿元，同比增长13.1% [5] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为29.93亿元、33.57亿元、38.16亿元，对应同比增长率分别为13.9%、12.2%、13.7% [5][7] - 预测2025年至2027年每股收益分别为2.92元、3.28元、3.73元，对应市盈率分别为18倍、16倍、14倍 [5] - 预测公司毛利率将稳定在34%以上，净资产收益率（ROE）将维持在12.4%左右 [5] 公司竞争优势 - 公司具备燃气轮机一体化设计能力，拥有完全自主知识产权的技术平台，产品零部件自研程度高，适应性和可拓展性优异 [6] - 公司覆盖全产业链管理体系，保障产品可靠稳定交付；并与西门子能源、贝克休斯等上游供应商签署战略合作协议，保障机头产品稳定供应 [6] - 公司深耕美国市场，拥有当地的销售、生产及售后服务团队，具备良好口碑，有助于快速获得客户认可 [6] 行业前景 - AI算力爆发推动数据中心功率密度和电力需求呈指数级增长，据Gartner预测，2023-2027年全球AI服务器用电量将从195太瓦时提升到500太瓦时 [6] - 传统电网基础设施建设滞后，无法满足高可靠性、高灵活性的供电要求，为燃气轮机创造了巨大的市场需求 [6]