投资评级 - 维持铂科新材“买入”评级，目标价为84.4元，基于2026年40倍市盈率估值 [3] 核心观点 - 公司芯片电感技术全球领先，首创高压成型铜铁共烧工艺，产品具备高效率、小体积和高可靠性优势 [8] - 芯片电感为定制化非标品，附加值高于传统电感，定价策略平衡市场份额与毛利，预计2026年扩产后盈利水平保持稳定 [8] - 谷歌Gemini 3模型推动TPU需求，Meta可能采购谷歌TPU（金额达数十亿美元），公司通过MPS等电源模组厂商供应芯片电感，ASIC电源领域有望放量 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为19.65亿元、24.15亿元、29.45亿元，同比增长18.2%、22.9%、22.0% [5] - 同期归属母公司净利润分别为4.75亿元、6.12亿元、7.53亿元，同比增长26.3%、29.0%、23.0% [5] - 毛利率从2024年的40.7%提升至2025-2027年的41.7%-42.7%，净利率从22.6%升至25.4%-25.6% [5] - 每股收益从2024年1.30元增至2027年2.60元，净资产收益率维持在17.6%-19.1% [5] 业务与技术优势 - 公司拥有从金属软磁粉到电感元件的全产业链能力，专注于高频化应用（如AI、新能源），技术壁垒支撑中长期增长 [8] - 芯片电感产品适配AI、自动驾驶等领域高频化趋势，市场空间广阔 [8] 市场表现与估值 - 当前股价75.92元（2025年11月26日），较目标价有上行空间，12个月内绝对涨幅达65.74%，显著跑赢沪深300指数 [6] - 可比公司2026年平均市盈率约40倍，公司估值水平与之相当 [9]