投资评级 - 首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级 [3][8] 核心观点 - 海博思创是国内储能行业龙头，根据标普全球统计，2023年其全球电池储能系统集成商新增储能装机排名中功率规模位列第二，能量规模位列第三 [4] - 截至2024年7月，在以累计装机和签约项目排名中，公司在中国大陆市场位列第一，根据中电联统计，截至2024年年底，公司在国内已投运电站装机量排名中位居第一 [4] - 公司积极布局海外市场，2025年海外出货向GWh+级别迈进，目标3-5年内海外业务规模与国内持平，近期与德国LEAG签署1.6GWh大型储能项目协议 [3][5] - 储能需求持续高增，国际能源署预测到2030年全球储能装机容量将突破270GW，年均复合增长率超过40% [6] - 公司2025年前三季度收入同比增长52.2%，归母净利润同比增长98.7%，并与宁德时代锁定未来三年不低于200GWh电池需求 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.3亿元、25.1亿元、39.4亿元，相当于2026年21倍的动态市盈率 [8] 财务数据与估值 - 预计2025年营业收入为143.01亿元，同比增长72.9%，2026年预计为331.49亿元，同比增长131.8% [9] - 预计2025年摊薄每股收益为5.18元，2026年预计为13.95元，2027年预计为21.89元 [9] - 预计2025年毛利率为18.8%，2026年提升至20.2%，2027年进一步升至20.6% [9] - 预计2025年净资产收益率为20.4%，2026年大幅提升至34.6%，2027年为35.4% [9] - 以当前股价计算，预计2025年市盈率为56.9倍，2026年降至21.1倍，2027年为13.5倍 [9] 市场表现与基础数据 - 截至2025年11月25日，公司收盘价为299.46元，年内最高价426.01元，最低价57.00元 [2] - 公司总市值为539.30亿元，流通A股市值为113.60亿元 [2] - 截至2025年9月30日，基本每股收益为3.58元，每股净资产为24.96元 [2]