报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [6] 报告的核心观点 - 报告认为“十五五”期间我国风光装机预计维持较高增速，海上风电、钙钛矿、太空光伏等细分方向具备高成长性 [3] - 新能源高增速推动储能需求提升，预计储能需求高景气度将持续 [3] - “十四五”期间减碳速度低于预期，将倒逼高耗能行业在“十五五”期间加大力度推动减碳方案商业化，绿色燃料迎来需求增长拐点 [3] - 核聚变产业化保障我国能源安全，预计“十五五”期间催化不断 [3] - 投资建议关注高景气度、高成长性的新技术相关标的，以及卡位绿色燃料、核聚变等新一代能源方案的相关标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 1、风光发电进入成熟期，细分市场具备高增速 - 我国新能源装机需求空间广阔：习近平总书记提出2035年我国风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦（即3600GW）[8][11]；截至2025年末，我国风电、光伏装机总规模超过16亿千瓦（即1600GW）[11]；保守预计2026-2035年我国新能源年均底线装机规模200GW [8]；报告测算，假设2025-2035年我国能源消费总量复合增速5%，光伏、风电分别具备超过3000GW、超过1500GW装机空间，合计年均装机空间超过400GW [11] - 行业投资逻辑切换：2023年以来，风电、光伏占我国新增电力装机比例超过80%，新能源发展进入成熟期，推动投资逻辑由“成长”向“周期”切换 [8][13] - 细分方向仍具成长性：在海上风电、钙钛矿新技术、太空光伏等细分方向上依然具备“成长”属性 [8][13] - 海上风电迎来增长拐点：2025年1月自然资源部印发通知明确审批程序，推动历史堆积项目启动 [15]；2025年前三季度我国实现海上风电装机3.5GW，预计2025年全年海风装机8GW [15]；截至2025年末，积压海上风电项目规模已达到20GW [15] 2、储能、核电具备稳定电源属性，迎来高速发展拐点 - 储能需求迎来拐点：根据CNESA数据，2025年我国实现储能装机66.43GW/189.48GWh，分别同比增长52%/73% [8][19]；2025年新装储能中独立储能占比约63% [19]；国家目标在2027年建成新型储能1.8亿千瓦（即180GW）以上 [16]；整体2026-2027年我国储能装机都将呈现高景气度 [8][19] - 核电建设有望加快：“十四五”目标2025年核电运行装机容量达到7000万千瓦左右，截至2025年底实际装机约6226万千瓦（即62.26GW），低于目标 [21]；截至2025年末，我国在建核电机组35台，装机容量4221.6万千瓦（即42.216GW） [21]；2021-2025年我国分别核准核电机组5台、10台、10台、11台、10台 [21]；远期目标（原2035年）核电装机达到2亿千瓦（即200GW） [21] 3、减碳目标任重道远，绿色燃料、零碳园区等创新业态萌发 - “十四五”减碳进度低于预期：目标“十四五”期间国内生产总值二氧化碳排放降低13.5% [8]；2021-2024年我国万元国内生产总值二氧化碳排放累积降幅约8%，较目标差距较大 [26]；2024年目标降低3.9%，实际降低3.7% [26] - 政策鼓励绿色燃料与零碳园区：2025年11月，国家发改委、能源局联合印发指导意见，要求统筹布局绿氢、氨、醇等绿色燃料制储输用一体化产业，推进零碳园区建设 [28]；2026年1月，工信部等五部委联合印发指导意见，计划在2026-2027年围绕汽车、锂电池等多个行业建设零碳工厂 [28] - 发展绿色燃料具战略意义：我国“富煤贫油少气”，2020到2024年，原煤占一次能源生产总量比重维持在60%以上；煤炭占能源消费总量的比重维持在50%以上 [29]；发展绿色燃料是绿电走向“新能源非电利用”的可选方案，也具备能源安全战略意义 [8][29] 4、光伏新技术、核聚变具备成长属性，续写新能源成长新篇章 - 钙钛矿技术有望迎来量产：钙钛矿单结电池理论效率极限33%，钙钛矿与晶硅叠层理论效率高达43% [32]；大部分企业已经实现大尺寸（2m²以上）钙钛矿组件下线，领先企业量产效率约20% [32]；京东方在中试线上实现钙钛矿全面积转换效率20.01% [32] - 太空光伏有望迎来发展期：中国星网“GW星座计划”规划发射近1.3万颗低轨卫星 [33]；根据ITU规则，需在2026-2029年完成申报规模10%的部署（即约1164颗）以激活资源使用权 [33]；光伏是卫星供能核心方案 [33] - 核聚变产业化催化不断：合肥BEST项目目标2027年建成投产，2026年招标强度有望持续，预计招标金额达到58亿元 [34]；星火一号、环流四号、Z箍缩、星环聚能等项目也有望在2026-2027年启动招标 [34]；发展核聚变在于占领能源高地、保障能源安全 [34]

公司股价与市场表现 - 2025年1月30日，海博思创股价上涨5.11%，报收229.80元/股，当日成交额4.41亿元，换手率1.48%，总市值413.85亿元 [1] - 公司于2025年1月27日上市，主营业务为电化学储能系统的研发、生产、销售，并提供一站式整体解决方案，服务于“源-网-荷”全链条行业客户 [1] - 公司主营业务收入构成中，储能系统占比高达99.77%，新能源车租赁、技术服务及其他补充业务合计占比仅0.23% [1] 基金持仓情况 - 太平基金旗下产品太平睿安混合A（010268）在2023年第四季度重仓海博思创，持有8000股，占基金净值比例为0.96%，位列其第六大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓海博思创单日浮盈约8.94万元 [2] - 太平睿安混合A基金成立于2020年11月10日，最新规模为2.06亿元，成立以来累计亏损4.2% [2] 相关基金经理信息 - 太平睿安混合A的基金经理为杨行远与苏大明 [3] - 杨行远累计任职时间2年288天，现任基金资产总规模2.21亿元，其任职期间最佳基金回报为36.53%，最差基金回报为-28.99% [3] - 苏大明累计任职时间2年21天，现任基金资产总规模89.02亿元，其任职期间最佳基金回报为18.55%，最差基金回报为0.38% [3]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002630 | ST华西 | 2.40 | 2.13% | 32.71万 | 7716.64万 | | 002364 | 中恒电气 | 32.72 | 0.99% | 47.81万 | 15.49 Z | | 002951 | 金时科技 | 13.47 | -0.74% | 2.08万 | 2808.96万 | | 300491 | 通合科技 | 27.50 | -0.97% | 11.27万 | 3.15亿 | | 688719 | 爱科赛博 | 47.17 | -1.32% | 2.26万 | 1.08亿 | | 002227 | 圆特迅 | 11.95 | -1.32% | 4.22万 | 5079.41万 | | 601727 | 上海电气 | 8.76 | -1.46% | 135.78万 | 11.93亿 | | 920110 | 雷特科技 | 37.68 | -1.46% | 1909.21 | 722.63万 | | 600212 ...

重磅新闻 - 中国1月PMI数据将于1月31日公布 去年12月PMI为50.1% 较上月上升0.9个百分点 在连续8个月低于50%后重回扩张区间 [1][10] - 美联储将于下周公布利率决议 市场预期维持利率不变的概率高达95% 中信证券预计美联储1月将暂停降息 [2][10] 央行公开市场操作 - 本周央行公开市场开展逆回购操作11,810亿元 因有9,515亿元逆回购到期 实现净投放2,295亿元 [3][11] - 1月23日 央行开展9,000亿元1年期MLF操作 [3][11] - 下周将有11,810亿元逆回购到期 其中周一至周五分别到期1,583亿元、3,240亿元、3,635亿元、2,102亿元、1,250亿元 [3][11] - 下周一还将有2,000亿元MLF到期 [3][11] 限售股解禁 - 下周（1月26日至1月30日）共有30家公司限售股解禁 按1月23日收盘价计算 解禁总市值超过400亿元 [4][12] - 1月27日是解禁高峰期 [4][12] - 解禁市值前三的公司为：海博思创（231.54亿元）、福斯达（53.67亿元）、益方生物-U（42.51亿元） [4][12] - 解禁股数前三的公司为：益方生物-U（1.61亿股）、福斯达（1.11亿股）、海博思创（0.95亿股） [4][12] - 部分重点公司解禁详情：海博思创（688411.SH）于1月27日解禁0.946亿股 占总股本52.55% 市值231.539亿元 [6][14]；福斯达（603173.SH）于1月30日解禁1.105亿股 占总股本69.04% 市值53.673亿元 [6][14]；益方生物-U（688382.SH）于1月26日解禁1.607亿股 占总股本27.79% 市值42.509亿元 [5][13] 新股发行 - 下周将有3只新股发行：北芯生命（1月26日）、林平发展（1月30日）、电科蓝天（1月30日） [7][14] - 新股申购详情：北芯生命（申购代码787712）发行价17.52元 申购上限0.90万股 顶格申购需配市值9.00万元 [8][15]；林平发展（申购代码732284）申购上限0.75万股 顶格申购需配市值7.50万元 [8][15]；电科蓝天（申购代码787818）申购上限2.75万股 顶格申购需配市值27.50万元 [8][15]

公司业务动态 - 海博思创海外业务已拓展至欧洲市场 [2] - 公司主要通过直销模式开展海外业务 [2]

公司战略与技术布局 - 公司在AI与数字化方面采用“储能+AI”模式，以实现产品的全生命周期管理 [2] - 在固态电池领域，公司通过参股公司深入研究和合作开发半固态电池相关技术 [2] - 相关半固态电池技术已应用于实际储能项目 [2] 财务与信息披露 - 关于境外收入的具体数据，公司提示投资者应以公司公告内容为准 [2]

公司股价与交易表现 - 1月20日盘中下跌3.41%，报269.00元/股，成交额1.55亿元，换手率1.51%，总市值484.45亿元 [1] - 当日主力资金净流出57.20万元，特大单买卖占比分别为10.02%和11.31%，大单买卖占比分别为27.33%和26.41% [1] - 今年以来股价上涨7.58%，近5个交易日上涨22.24%，近20日上涨9.93%，近60日下跌10.33% [2] 公司基本面与业务概况 - 公司于2025年1月27日上市，主营业务为电化学储能系统的研发、生产、销售，并提供一站式整体解决方案 [2] - 主营业务收入构成为：储能系统99.77%，新能源车租赁0.10%，其他(补充)0.07%，技术服务0.06% [2] - 2025年1-9月实现营业收入79.13亿元，同比增长52.23%；归母净利润6.23亿元，同比增长98.65% [2] - A股上市后累计派现1.98亿元 [3] 公司股东与机构持仓变动 - 截至9月30日，股东户数为9378户，较上期减少7.72%；人均流通股4044股，较上期增加15.31% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中出现多家新进机构，包括东方红沪港深混合、融通产业趋势臻选股票A、广发高端制造股票A等 [3] - 西部利得碳中和混合发起A、景顺长城新能源产业股票A类、景顺长城成长之星股票A退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ [2] - 所属概念板块包括大盘、固态电池、百元股、储能、智能电网等 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月19日，公司股价单日大幅上涨11.07%，成交额达20.38亿元 [1] - 当日公司获融资买入3.21亿元，融资偿还2.16亿元，实现融资净买入1.05亿元 [1] - 截至1月19日，公司融资融券余额合计10.46亿元，其中融资余额10.46亿元，占流通市值的9.90% [1] 公司财务与经营状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入79.13亿元，同比增长52.23% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润6.23亿元，同比增长98.65% [2] - 公司主营业务为电化学储能系统，提供“源-网-荷”全链条储能系统产品及解决方案，其收入构成为：储能系统99.77%，新能源车租赁0.10%，技术服务0.06%，其他(补充)0.07% [1] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.98亿元 [2] 股东结构与机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9378户，较上期减少7.72%，人均流通股为4044股，较上期增加15.31% [2] - 截至2025年9月30日，公司十大流通股东中出现多家新进机构，包括：东方红沪港深混合（持股86.10万股）、融通产业趋势臻选股票A（持股85.36万股）、广发高端制造股票A（持股58.79万股）、东方红智选三年持有混合A（持股37.29万股）、富国高新技术产业混合（持股31.52万股）、融通行业景气混合A/B（持股30.03万股） [3] - 同期，西部利得碳中和混合发起A、景顺长城新能源产业股票A类、景顺长城成长之星股票A退出公司十大流通股东之列 [3] 公司基本信息 - 公司全称为北京海博思创科技股份有限公司，成立于2011年11月4日，于2025年1月27日上市 [1] - 公司注册地址位于北京市海淀区丰豪东路9号院2号楼12层 [1]

文章核心观点 - 北京海博思创科技股份有限公司宣布其首次公开发行股票后形成的部分限售股份即将解禁上市流通，本次涉及94,640,722股，占公司总股本的52.55%，上市流通日期为2026年1月27日 [2][3][34] 本次限售股上市流通详情 - **上市流通总量与构成**：本次上市流通限售股总数为94,640,722股，其中首发限售股份为90,205,722股，战略配售限售股份为4,435,000股 [2][3][34] - **流通日期**：所有上述股份将于2026年1月27日上市流通 [2][34] - **涉及股东数量**：本次上市流通的限售股对应38名股东，其中37名为首发限售股股东，1名为战略配售限售股股东 [3] 公司股本历史变动情况 - **IPO后初始股本结构**：公司于2025年1月27日完成科创板上市，首次公开发行44,432,537股，上市后总股本为177,730,148股，其中有限售条件流通股142,080,723股（占79.94%），无限售条件流通股35,649,425股（占20.06%）[2] - **股权激励行权导致股本增加**：2025年4月27日，公司2022年股票期权激励计划第一个行权期条件成就，84名激励对象行权2,362,344股，导致总股本增加至180,092,492股，有限售条件流通股相应增加至144,443,067股 [4] 主要股东限售与减持承诺 - **5%以上股东及主要股东承诺**：包括北京银杏天使投资中心、北京腾业创新投资管理中心、苏州启明融合创业投资合伙企业、QM10 LIMITED等主要股东均承诺，自公司股票上市之日起12个月内不转让所持首发前股份 [5][9][12][17] - **减持价格限制**：部分股东（如北京腾业创新、苏州启明融合、QM10 LIMITED）承诺，锁定期满后两年内减持，价格不低于减持时最近一期经审计的每股净资产；北京银杏天使投资中心则承诺减持价格不低于发行价 [7][10][14][19] - **董事、高管及核心技术人员承诺**：董事、高级管理人员舒鹏和钱昊承诺，其直接持股锁定期为12个月，间接持股（通过合伙企业）锁定期为36个月，并存在股价低于发行价时自动延长锁定期的条款 [22][23][27][28] - **核心技术人员额外限制**：核心技术人员钱昊额外承诺，在其任职期间，自锁定期满后四年内，每年转让的首发前股份不超过上市时持股总数的25% [29] - **其他33家股东承诺**：罗茁、清控华科等33家股东承诺上市后12个月内不转让股份，并遵守相关减持规定 [31][32] - **战略配售资管计划承诺**：中泰海博思创员工参与科创板战略配售集合资管计划承诺限售期为上市之日起12个月 [32] 中介机构核查意见 - **保荐机构无异议**：保荐机构中泰证券经核查认为，相关限售股股东严格履行了股份锁定承诺，本次限售股上市流通事项符合相关法规要求，信息披露真实、准确、完整，对此无异议 [34]

限售股情况 - 本次首发限售股份上市股数为90,205,722股[3] - 首发战略配售股份（限售期12个月）上市股数为4,435,000股[3] - 本次股票上市流通总数为94,640,722股，上市流通日期为2026年1月27日[4] - 本次上市流通的限售股占公司总股本的比例为52.55%[5] 股本结构 - 公司首次公开发行股票完成后总股本为177,730,148股，有限售条件流通股占比79.94%，无限售条件流通股占比20.06%[5] - 2025年4月27日激励对象行权后公司总股本变更为180,092,492股[7] 股东承诺 - 北京银杏天使投资中心等多家股东有股份限售及减持相关承诺[9][11][13][16][19][22][26][29] 冻结股份 - 截至公告披露日，北京启迪创业孵化器有限公司持有的2,591,525股股份处于冻结状态[39]