投资评级与核心观点 - 报告对纳芯微（2676 HK）的IPO申购建议为“谨慎申购” [1][4] - 核心观点认为，仿真芯片市场具备广阔的长期发展前景，当前处于相对快速发展期，公司港股发行估值相当于2024年8.7倍PS，在行业中处于中部位置，估值相对合理 [4] 公司业务与市场地位 - 公司采用fabless模式运营，专注于芯片研发和设计，产品围绕汽车电子、泛能源及消费电子等应用领域 [2] - 公司的传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片三大品类构成了从感知、信号处理到系统供电及功率驱动的完整系统链路 [2] - 以2024年仿真芯片收入计，公司在中国模拟芯片市场的所有模拟芯片公司中位列第14名（市场份额0.9%），在中国模拟芯片公司中位列第五名 [2] 行业前景与市场数据 - 2024年中国仿真芯片市场规模为人民币1,953亿元，其中IDM模式占76.4%（约人民币1,492亿元），fabless模式占23.6%（约人民币461亿元） [3] - 预期至2029年，fabless公司的市场占有率将达27.4%（对应人民币915亿元） [3] - 新能源汽车、智能设备和人工智能（AI）将是发展最快的细分市场，电源管理芯片市场有望于2029年扩大至人民币2,234亿元，2025年至2029年的复合年增长率为12.1% [3] 公司财务表现 - 公司于2022年、2023年及2024年的收入分别为人民币1,670.4百万元、人民币1,310.9百万元、人民币1,960.3百万元 [3] - 同期净利润/净亏损分别为人民币250.57百万元、人民币-305.33百万元、人民币-402.88百万元 [3] 招股详情与估值比较 - 招股价格为每股116港元，集资额为20.964亿港元，每手100股，入场费11,716.99港元 [1] - 预计上市日期为2025年12月8日 [1] - 行业可比公司2024年PS估值：中芯国际(0981 HK)为8.77倍，华虹半导体(1347 HK)为8.10倍，天岳先进(2631 HK)为13.66倍，赛晶科技(0580 HK)为1.92倍 [6]